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我们(men)在中期(qi)策略报告中描(miao)述了本轮市场进入牛(niu)市(shi)阶段II，逻(luo)辑跟此前几次(ci)不同。对于权(quan)重指数的逻辑是消(xiao)灭高内在(zai)回报率(lv)股票，引发A股估值重估。2025年中国经济进入真正意义上的新常态，总需(xu)求增速结束三年低迷和下(xia)行，进入(ru)增速稳定波动率降低的新时代，A股(gu)自由现金流收益(yi)率不断提(ti)升。而2018年以来，在经济结构调整和资(zi)产荒(huang)的大背景下，无风险(xian)利率持续下行，此后银行(xing)股股息率相对无风险(xian)利率利(li)差收敛(lian)，以及沪深300非金融建筑的自由(you)现金流和(he)SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的(de)提(ti)升。据估算，沪深300指数总(zong)市值增幅(fu)在17~58%之间。此(ci)外，本轮增量资金的正反馈机制，不仅会对市(shi)场走势产生显著影响，也会对市场风格的演(yan)变起(qi)到关键作用。这个逻辑之下，高质(zhi)量类股票可能会估值修复和提升空间更大，是重要的选股方向

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油脂市场中💘🧡，棕榈油产地仍有库存压力，拖累了油脂整体走势。下半年首先关注生柴政策，重点关注美国和印尼🍏💌💘👙。如美45Z生柴政策🍉🥥🥝💋、RVO掺混等7月或明朗，印尼生柴执行情况等。其次🌽，关注出口格局。三季度豆油出口潜力下降，棕榈油出口量增加，关注印度和中国是否有超额采购，推动棕榈油产地压力提前消化🌽，这将决定油脂下方空间。四季度棕榈油出口压力下降👢🩱，豆油出口潜力增加，油脂重心多稳步上移。最后🎒🍎🥔🥿🍑，国内油脂供应情况。受到我国大豆🍑🥻、油菜籽远期采购量节奏偏慢，豆油和菜籽油的四季度供应存在不确定性预期🤬，最终能否如实减少以及棕榈油弥补情况👘，决定了国内油脂基差的高度💝。油脂震荡偏强思路对待😠💛🥬🥕。

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从对价值投资的理解上，我认为我们是完全一样的，因为价值投资的本质就一点：买股票就是买公司🧄，买公司就是买公司未来现金流的折现👝🥿💕🥔💞。所有所有所有其他的关于价值投资的说法，其实都是在讨论如何来确定这个未来的现金流折现到底大概会有多少的问题。我们的不同点主要会体现在能力圈的不同🥻，每个人懂的东西都不同🥒。当然💯，能力圈的差距也是有的，比如他们做股票投资的时间都比我长很多。

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下半年美国经济增长可能进一步放缓，主要受(shou)到关税政策不确定性对美国(guo)需求和投资的抑制，且6月美联(lian)储议(yi)息会议对经济预期的调整(zheng)进一步(bu)显示了未来(lai)的滞胀风险。相比(bi)今年3月的(de)预测，6月的经济展望中，美联储进一步调低了2025年的经济增速预期（1.7%→1.4%），调高了PCE预(yu)期（2.7%→3%），调(diao)高(gao)了核心通胀预期（核心PCE： 2.8%→3.1%），同时调高了2025年的失业(ye)率预(yu)期（4.4%→4.5%）。

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1、当地时间周日(ri)下午，当(dang)参议(yi)院书记员完成对这项全面国内政策法案的(de)马拉松式宣读(du)，且参议院准备就该立法开(kai)启正式(shi)辩论时，民主(zhu)党人以数项议事(shi)质询(xun)拖延(yan)了进(jin)程。

2、总台记者李健南：伊朗官员表示🍍🍎，本次葬礼除了纪念在以伊冲突中的死难者之外，一方面是体现伊朗人民对美国和以色列侵略伊朗行径的控诉🍅🥻👿，另一方面是展现伊朗内部的团结，这种团结是伊朗抵御外敌入侵的重要力量💯。