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2025-06-25 08:50:03 作者:秦章霖

空客和波音都在(zai)努力将飞机产量恢复到疫情前的(de)水平。2024年,阿拉斯加航空一架(jia)几乎全(quan)新的737 MAX飞机在空中发生(sheng)面板脱落事(shi)件,波(bo)音一直(zhi)在应(ying)对(dui)生产安全问题。因此,美国联邦航空管理局将737飞机的月产量限制在38架。

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1😻🩰、基本面:港股较A股业绩增速更强🍌💕,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小🎒💟💋😠。近两年来港股业绩增速显著强于A股🍈,2024年全部港股归母净利润同比10.2%💘,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%🥝。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累😠💞,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看💌,2024年A股主要集中在周期(石化14%🥑🧄💖、煤炭6%)🍊🥥👙,消费(食饮8%👅、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等🥻🌽💖,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利👠🥿🥝,进而影响盈利表现👗👢。相比之下🍇🍊,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%🍏🍄、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头🩳,消费、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🍈🍄。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优💔👿🥥👠,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%💖,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%👅,全部港股从-3%升至12%💖💞🥬,二者增速差从8pct降至-6pct。

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