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陈健玮：在全(quan)球主要市场中，港(gang)股估值仍处于较低水平，并显(xian)著低于美国市场。根据彭博数据(ju)，恒生指数2025年预测市盈率(lv)为11倍，预测市净率为1.2倍，预(yu)测股息率达3.2%，其中，银行、电信、公用事业(ye)等高股息(xi)板块普遍(bian)超(chao)5%。相(xiang)较于A股，恒生A/H溢(yi)价指数约为130点，显示港股估值优势仍存。中长期来看，南向资金持续流入，正重塑港股估值体系，定价权逐步转移，未来A/H价差有望收窄。此外，创(chuang)新药、人工智能等领域的技术突破，正推动国际投资者重估港股科技龙头的长期价值。

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相比2014年底和2019年初，当前市场(chang)从估值上来看可能还(hai)不支持纯粹(cui)流(liu)动性驱动(dong)的行(xing)情，但如果美联储(chu)在7月(yue)意外降息，并且中国央行同步宽(kuan)松，可能成为引燃市场情绪的一(yi)个催化。从板块轮动来看(kan)，活跃(yue)资(zi)金或正从医(yi)药和消费切向科技和金(jin)融，红利也开始滞涨(zhang)。结构性机会(hui)仍(reng)料将是贯穿中报季的话题(ti)，指数型机会(hui)可能还需要等三季度末到四季度(du)。近期，YU7大(da)热、欧洲延缓停售油车，标志着产品力正(zheng)替代(dai)产品形式，推动全球电气化进(jin)程全面加速东移，下一(yi)个阶段的行情逻辑可能是电气化领域全产业链(lian)变现(xian)能力的提升，以及AI智能(neng)化领域的追赶。三季度A股科技企业IPO重启(qi)，科技领域产品催化频出，或将带来市场注(zhu)意力重新转向科技板块，有望接(jie)力创新药和新消费的行情。预计AI和军(jun)工是三(san)季度(du)寻(xun)找结构性机会的重心。

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本周公募调研选股策略和私募调研跟踪策略获取正超额收益。公募(mu)调研选股策略(lve)相对中证800获得超额收益0.40%，私募调研跟踪(zong)策略相对中证800获(huo)得超额(e)收益0.79%。

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今年春天，高盛将这些酒店出售给了萨尼 / 伊科思集团（Sani/Ikos Group）—— 这是一家在希腊和西班牙拥有并运营酒店的私营公司🍇。

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1、从中信一级行业来看，本周涨幅最高的前5大行业依次为综合金融、计算机🥔🍓、综合🎒🩳、国防军工、非银行金融👝🍑🥝；中信一级行业中振幅最高的前5大行业依次为综合金融🥥👅、计算机😡、综合👙、非银行金融、国防军工👛💋。

2、我们在刚刚发布的中期策略观点中提到👙🍊， A股的表现存在5年周期规律。每五年周期的上行周期中，时间从2.5~3年不等🥭👿。每一轮上行周期可以大致分为三个阶段🍉🥿👚。当然阶段的划分有一定主观性，我们对于过去每五年的周期的上行周期如下图所示。