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2025-06-28 17:19:08 作者:杨海虹

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上涨中的追赶:货币超预期宽松🤍🥑,A股在上涨中较港股弹性更大🍆,当前货币“小步快跑”😠🥝👛,关注后续降准降息节奏及幅度🥭🥥。由于A股较港股散户投资者占比更高🌽👢💝,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间👙💞🎒,分别为14-15年和19年👙👜🌽🍓🍓。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后👝,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松🌽、地产放松🍅😡🥑🥥、 “互联网+”产业政策催化😡。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大🩰💗,央行2、4月两次降准,3💕😈、5月两次降息🥾🥑💗;地产方面👚💓🍄🩰,14年6月开始地方陆续放松限购政策👛🥕👞,14年9月央行明确放松首套房认购标准🥒💝;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨🍓🍑🥾,14/7-15/6万得全A涨超200%🥬,同期恒生指数涨幅仅18%😡,对应       AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用🍈,流动性宽松推动A股强势反弹🥻🤬。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年🍈🥕🥬,中美贸易摩擦进入缓和阶段💞🍎;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心🍆💟🎒,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准🍅,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元🧄🩰💔,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%🍄🩱,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前来看🩱,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式🤬🍓,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度。

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1、本拿(na)比市议会2023年2月批准进行一项(xiang)程序,以审视、承认该市历史上对华人的歧视并作出正(zheng)式道歉。当时该市发布的一份报告详细说明了1892年(nian)至1947年(nian)间的市政当局(ju)通过制定(ding)歧视性法律(lv)法规和政策,在多个关键领域严重限制了(le)华(hua)人的权利和发展机会,如:剥夺华人在市政选举中的投票权;将华人基本(ben)排除在本拿比的土(tu)地所有权之外;敦促省和联(lian)邦**对华人(ren)的移(yi)民、土(tu)地所有权和商业许可施加限制;以限制性法律防止华人受雇于市政当局及其(qi)承包商;在某些情形下,地方法规的执行不成比例地针(zhen)对华人企业,等。

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