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2025-06-28 23:22:15 作者:秦学碧

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维持年度策略观(guan)点(dian):牛市(shi)上半场金融再通胀,红利底仓+小盘成(cheng)长(zhang)哑铃配(pei)置。我们(men)继续维持年(nian)度策略《再通胀牛市》看法,牛(niu)市上半场是(shi)金融再(zai)通胀,权益资产在流动性宽(kuan)松环境下估值抬升(sheng),资产价格企稳(wen)对扭转通缩预期至关(guan)重要,打破“资产缩水-债(zhai)务压力-消费收缩“的(de)恶性循环。下半场是实物再通胀,实际利率(lv)下行与资产(chan)价格上行**借贷需求,资金通过信贷渠道从淤积的金融市场进(jin)入实体经济。当前仍处牛市上半场的金融再通胀,剩余流动性(xing)宽松(song)助力小盘成长(zhang)弹性释放,同时通胀尚未回归(gui),红(hong)利资产凭借稳定的自由现金流创造和分红能力占优。牛市上下半场的切换重点在于通胀和EPS的回归,在观测到(dao)PPI的显著修复之前(qian),仍维持红利底(di)仓(cang)+小盘成长的哑铃(ling)型配(pei)置思路。

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