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1、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影(ying)响较小。近两年来港股业(ye)绩增速显著强于A股，2024年全部港股(gu)归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔(ti)除金融后港股(gu)2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的(de)行业特征，从剔除金融的(de)净利润占比来(lai)看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消(xiao)费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等，这些行业基本面(mian)受(shou)价格因素影响(xiang)更大，价格下行压缩毛(mao)利，进而影响盈利表现(xian)。相比之下，港股除金融外(wai)，行业主(zhu)要集(ji)中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网、信息(xi)服务等细分领域，包(bao)括腾讯、网易、美(mei)团等(deng)互(hu)联网巨头，消费、制造等行业占比(bi)不高，行业属性导致了(le)港股业绩受价格(ge)下行的影响更(geng)小。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经(jing)济，因此对价格(ge)更敏感(gan)，PPI下行区(qu)间往往对(dui)应(ying)港股较(jiao)A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同(tong)期全A净(jing)利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增(zeng)速差从(cong)8pct降至-6pct。

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一键配置吃喝板块核心资产，重点关注食品ETF（515710）🩱👜🍏。根据中证指数公司统计，食品ETF（515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数👡，约6成仓位布局高端、次高端白酒龙头股👛，近4成仓位兼顾饮料乳品🍆、调味、啤酒等细分板块龙头股，前十权重股包括“茅五泸汾洋”、伊利股份👘、海天味业等。场外投资者亦可通过食品ETF联接基金（A类012548/C类012549）对吃喝板块核心资产进行布局💔🥔💗。

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海外市场的结构性风险进一步加剧了财务压力。2024年公司境外收入占比首次超过国内🥕🍓，达到53.48%，但境外毛利率却暴跌6.74个百分点👚。北美市场贡献了海外增长的核心动力😻👝💞🥕💛，却遭遇美国2025年2月加征关税的精准打击💓💌。更严峻的是汇率波动带来的持续失血：2023-2024年连续两年汇兑损失超2000万元，远期外汇对冲策略屡屡失效💞🥻💕。当海外市场从增长引擎变成风险源头😈🍌，65亿现金储备也难以覆盖全球化供应链重构的巨额成本。

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甲醇展望：短期国内甲醇市场或以区间震荡为主。港口市场方面，持续累库🍄💋💔🥿，不过港口船龄限制政策实施💖💌🎒，后续局部进口到货或不及预期🥒🩰🩲🩲，叠加宏观面及原油表现偏强🍌，短期港口期现货尚存一定支撑，然港口价格上涨后💗🧄👛🍒，现货商谈气氛平平，预计短期港口市场维持震荡行情概率大，需关注后续进口船货到港情况。内地市场方面，近期产区工厂出货量较大🥿，上游企业库存可控，同时底部区间下部分贸易商持货意愿增强💟🍌，对行情有一定利好推动🧄。但内地煤制企业利润可观💗💝🩱🥬，开工仍处高位👘，叠加下游处于传统淡季，供需基本面缺乏明显利好驱动下🥑，部分业者心态谨慎🩲。多空交织预计本周内地甲醇维持窄幅震荡😠💘。需继续关注后续港口及内地企业库存变化及宏观面对期货盘面影响💗👡👡🍉👘。

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1、吃喝板块近期持续回调，但于当前位置或不必过度悲观。食品ETF（515710）基金经理蒋俊阳表示🥔，一方面，内需对于经济拉动的重要性显著提高🩳💖，促消费💝💝、扩内需相关政策持续推出👝💗，行业复苏前景值得期待。虽然政策效果传导需要时间🥿💋🤬，消费场景受限导致行业短期仍然承压，但最悲观的时刻或已过去💗💛，板块中长期配置机会逐步到来🧡。另一方面🍓🍇，经过前期的调整👘，食品饮料行业估值已处于近十年较低位置🥝👄👞，叠加行业龙头公司相对较稳健的盈利能力，资金对行业的中长期配置偏好或逐步提升🍒👞。

2、公開(kāi)資料顯(xiǎn)示，曹(cao)飛(fēi)于1983年7月齣(chū)生，中國(guó)國籍，無(wú)境外永久居畱(liú)權(quán)，碩(shuò)士學(xué)歷(lì)。自(zi)2014年以來(lái)，他在濟(jì)川藥(yào)(yao)業(yè)體(tǐ)係(xì)內(nèi)，陸(lù)續(xù)擔(dān)任多箇(gè)重要職務(wù)。