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分化中的收敛:通胀回归A股较港(gang)股业绩占优,美联(lian)储降息预期影响港股表现(xian)。20年(nian)末至21年初核心资产行情进(jin)入白(bai)热化,尤其(qi)港股表现更(geng)为强势,AH溢价指数从20/10高(gao)点149降至21/2的130。而在21年春节后,核心资产泡沫破灭(mie),港股在美联储加息(xi)预期升(sheng)温的背景下持续下跌,恒生(sheng)指数21年全年下跌-14%。A股则在新(xin)能源(yuan)和通胀推动的资源品行(xing)情下重启上行通(tong)道,万得全A全年(nian)上涨9%,结构上电力(li)设备领涨,此外有色金属、煤炭、化工、钢铁等周期资源品受通胀上行(xing)影响,同样涨幅居前,AH溢价指数(shu)从130升至149。由(you)于行业属性导致通胀环境(jing)对A股(gu)业绩影响更大,21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%,全A(非金融)净利润增速从20年3.4%大幅升至21年(nian)的25%,港股21年全年净利润增速21%,通胀(zhang)回归(gui)带来A股相较港股业绩的优势(shi)放大,是21年A、H行情分(fen)化(hua)的重要原因之一。当前来看,关注通胀回归的节奏和幅度,若价格(ge)水平快速回(hui)升,A股业绩优势放大,有望(wang)相对港(gang)股(gu)走强,但短期概率不大。此外,关注美联储降息预期,若降息时点持续(xu)延后,海外流(liu)动性趋紧对港股冲击更大,可能出现A股涨(zhang)港(gang)股跌的分化收敛。
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而新消費(fèi)闆(bǎn)塊(kuài)交易(yi)擁(yōng)擠(jǐ)度在(zai)5月(yue)底時(shí)觸(chù)及本輪(lún)最高😠💕😻🥭,佔(zhàn)市場(chǎng)成交量超過(guò)7.2%、處(chù)于接近75%分位水平,成交擁擠度上已經(jīng)高于(yu)近幾(jǐ)年數(shù)次(ci)高點(diǎn)(6.2%左右),僅(jǐn)低于2022年底7.9%的水平🥒👄🍏🩰,分(fen)位水平上也明顯(xiǎn)高于近幾(ji)年的(de)數次(ci)高點(dian)(50%左右),畧(lüè)低于2022年底82%的分位水平。截至(zhi)6月13日(ri),新消費闆塊交(jiao)易擁擠度5.1%、處于43%分位,與(yǔ)數次高點相比仍昰(shì)不低(di)的水平。美女性插高潮黄色视频网站
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