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4 月以来的反(fan)弹行情中市场轮动混乱且缺乏主线,核心因宏观因素扰动市场预期(qi):1)关税冲击下中美摩擦(ca)存在进一步升级可能,致(zhi)使市场风险(xian)偏好受挫;2)关税影响下国内经济承压,企(qi)业盈(ying)利复苏节奏趋缓;3)地缘局(ju)势升温加(jia)剧市场不确定性;4)区别于第一轮科技重(zhong)估逻辑(ji),当前缺乏能催化行情(qing)展开(kai)的新叙事。在这些因素的扰动下(xia),市场预期偏弱,沪指超跌反(fan)弹后仅围(wei)绕关税(shui)冲击前位置窄幅震荡,难以实现实质(zhi)性突(tu)破;同时(shi)增量资金匮乏,一个直观(guan)的(de)体现是融资余(yu)额未随指数修复(fu)至关税冲击前(qian)的水平。因此,当前市场(chang)处于存量博弈的状态,表现相对无序。而(er)从(cong)短期来看(kan),“电风(feng)扇”式的主题轮动仍将持续。
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