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我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II，逻辑跟此前几次不同。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票，引发A股估值重估。2025年中国经济进入真正意义上的新常态，总需求增速结束三年低迷和下行，进入增速稳定波动率降低的新时代，A股自由现金流收益率不断提升。而2018年以来，在经济结构调整和资产荒的大背景下🍑🥿💝🤬，无风险利率持续下行，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升。据估算👜🍒🤍👢，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间。此外，本轮增量资金的正反馈机制，不仅会对市场走势产生显著影响🧄🥥👢👙，也会对市场风格的演变起到关键作用。这个逻辑之下🍓，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大🍑，是重要的选股方向

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在货币政策基调上🥬，2025年第二季度例会延续了“适度宽松”的提法。在下阶段货币政策主要思路方面💌，相较于2025年第一季度例会“根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况🩲👞，择机降准降息”的提法🍄🌽，2025年第二季度例会删去了“择机降准降息”💝👞🥔🎒，增加了“灵活把握政策实施的力度和节奏”的表述🥥👙👞。

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3、当地时间6月27日🩳，美国总统特朗普表示💌😈💋🥒，他希望伊朗能够接受国际检查🎒👢👝，以核实其不会重启核计划👜🍏。他还表示，将考虑因铀浓缩问题再次轰炸伊朗💞👡🍅🌽。

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目前主板为条件(jian)强制披露中报(bao)业绩预告，其它板块为自愿披(pi)露，也不做期限要求(qiu)。过去几年约1/3上市公司披露的在7月15日之前披露了中报业绩预告，可以(yi)帮助我们判断整体业绩的趋势的情况。除了对市场整体产生一定的影响外(wai)，也对(dui)行业和风格的选择产生影响。

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1、今年以来私募基金规模扩张，为市场贡献重要增量。截至2025年5月🍋👗，私募证券投资基金管理规模5.54万亿元💞🍎，同比上升6.8%💛，较年初扩大3267亿元。年内累计新增备案私募证券产品达4445只，同比增长46%，其中4月单月备案1189只🍈，同比增速高达41.38%，表明在4月市场受关税影响调整背景下，高净值个人投资者逆势布局力度明显加大🥭💛🍋。

2、寬(kuān)基ETF方麵(miàn)(mian)，本週各類(lèi)寬基ETF皆呈現(xiàn)淨(jìng)流齣(chū)，科創(chuàng)主題(tí)ETF資金淨流齣明顯(xiǎn)，郃(hé)計(jì)淨流齣40.09億(yì)元。行業(yè)(ye)ETF方麵，本週醫(yī)藥(yào)(yao)主題ETF資金淨流入(ru)明顯，郃(he)計流入13.88億元。