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2025-06-26 11:07:27 作者:杨雯力

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国产 欧美 综合 精品 ,上涨中的追赶:货币超预期宽松😠,A股在上涨中较港股弹性更大💝🍒🤬👡,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度💗。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后👿🩱,14年回调盘整🍅🩲😠,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89👙🩲💋。之后的收敛主要来自政策催化💌👜🍊🍆,包括货币宽松、地产放松🩱👗👠🥕、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面😈🧄,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大,央行2🧅😻🤍💯🥝、4月两次降准,3💞🌽、5月两次降息😻👛🤬🩱;地产方面💔🍑🩳🍅💟😻🥾,14年6月开始地方陆续放松限购政策🍏🍍,14年9月央行明确放松首套房认购标准👅😈;产业政策方面👠🥕,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨🩰🤬,14/7-15/6万得全A涨超200%🍍🩰🧄,同期恒生指数涨幅仅18%🍑👚🧅,对应       AH溢价指数从89上行至140💖。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹💯。外部方面👚💋🍒🥕,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面💔🍇👚,进入2019年🥑🌽,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看🥻,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心💌🤍,推动了宽货币向宽信用的传导🍉,19/1央行两次全面降准🍌🥿🩰💯,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15💞😠💛,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期🍑😡👜,带动A股迎来春季躁动行情🍇💘🥻🩳🥕。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128🍓。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码🥑💕,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性🍎😡,即降准降息的节奏和力度。

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