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国泰海通荀玉(yu)根认为，从拆解的(de)结果来看，银(yin)行股相(xiang)较TMT更优的表现主要由两方面因素驱(qu)动(dong)：更明(ming)显(xian)的低估(gu)值安全垫、更高(gao)的股利收益率。从更久远的(de)时间维(wei)度进行回顾，银行股价也曾经历过较(jiao)长时间的低(di)迷，银行股(gu)在前期拥(yong)有(you)较高的股息率(lv)、盈利(li)也(ye)维(wei)持较高(gao)增长(zhang)的情况(kuang)下，其指数一直到2014年才开始明显走(zou)强，这背后的关键因素主要源于估值水平。

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此外估值优势：目前A股42只银行股除(chu)招商银行外，仍均为破净状态；中(zhong)证银行指数市净率PB为0.68倍，仍位于近10年38.43%的低位区间。

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2、上述研报(bao)列举(ju)了过去十年(nian)持续成长的TMT行业(ye)作为对(dui)比，2015年高点至今TMT板(ban)块(kuai)估值层面(mian)，电子指数(shu)PE变化幅度约(yue)下降40%、计(ji)算机下降(jiang)41%、传(chuan)媒下(xia)降51%、通信下降80%；盈利层(ceng)面（利(li)润(run)变化），电子增长(zhang)27%、通信增长30%、计算机下降(jiang)23%、传媒下降36%；股利收益率层面(mian)，TMT四个(ge)行业的股利收(shou)益率基本都在5%-10%附(fu)近