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展望(wang)下半年，虽然(ran)绝对收益近期或受到风险偏好的约束，我们(men)仍维持对欧洲权益市场相对积极的态度。主要利好(hao)的因素包括：（1）周期上(shang)，与美国的经济(ji)动能差有望进一步收敛；（2）结构上，有望在全(quan)球资金再配置中受益。关税层(ceng)面，虽然整体来说欧洲权益市场在美国的营收(shou)敞口较大(da)（Euro Stoxx 19%的营收来自(zi)于美国），但我(wo)们的行业分析师指出欧洲公司大多采取了(le)“in US for US”的模(mo)式。向前看，需要注意来自盈(ying)利端的风险，一是美国和全球(qiu)经济增长是(shi)否边际放缓，及其幅度，二是关税有可能带来的成(cheng)本(ben)和(he)收入端的双重压力。同(tong)时，欧元(yuan)的升值也给以(yi)美元计价的营(ying)收增长带来压力（Euro STOXX 一半以上的营收来自欧洲以外地区）。特朗普签署行政令要求大幅(fu)削减美国处方药价格，也可能对欧洲市场盈利影(ying)响较大（生物医药占2024年欧洲(zhou)市场整体利润的(de)13%）。行业方面，我们仍然看好受财政政策利(li)好的银行和国防领域，以及偏防御且也能(neng)在财政转向中受益的公用事业和电(dian)信，整体仍(reng)然以政策驱动内(nei)需为主线。

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展望(wang)后市，国元证券表示，白酒方面，去库(ku)存、稳渠道、促消费是白酒行业主线，当前白酒需求暂时承压，建议关注护城河宽阔，品(pin)牌、渠道力领先，韧(ren)性强的高端酒企，以及竞争格局较(jiao)好、势能向上的区域领先酒企(qi)。大(da)众品(pin)方面，啤酒消费逐渐进入旺季；休(xiu)闲零食(shi)、能量饮料等细(xi)分赛道景气度高；餐饮供应链逐(zhu)渐修(xiu)复；乳业上游供给端(duan)原奶价格底部企稳，龙头乳企韧性较强。

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1、3、投资者结构：港股机构投资者占比更高，外资占比(bi)更高(gao)，美(mei)国债务风险扰动，美元走弱，外资寻求中国资(zi)产配置，港股较A股(gu)率先受益。截至2024Q4，A股投资(zi)者结(jie)构中散户占比66.7%，机构投资者占比1/3左右，其(qi)中外(wai)资占比5.8%。相比之下港股机构化程度更深，根据港交所披露的最新数据，2020年港股机构投(tou)资者占比（除做市商）达57%，其中海外机(ji)构投资者占(zhan)比36%，海外个人投资者(zhe)占(zhan)比5%，外资占比超40%。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响，历史上看AH溢价指数与美元走势高(gao)度相同，美元走弱时A股相对(dui)港(gang)股溢价下行，主因国际资本寻(xun)求中国资产配置，港股相比A股制(zhi)度更(geng)为(wei)开放和便(bian)捷，由于没有(you)外(wai)汇管制，监管规则与国际接轨，外资进入港股(gu)市场(chang)更便利(li)，因此在外资加速流入中国权益市场时，港股往往较(jiao)A股(gu)更为受益。今年以(yi)来市场(chang)对美(mei)国债务风(feng)险担(dan)忧持续(xu)升温，尤其在(zai)特朗普公(gong)布(bu)对(dui)等关税后美元资(zi)产遭受大幅抛售(shou)和价格下跌(die)，东稳西荡下外资加速流入中(zhong)国市(shi)场，港股凭(ping)借低(di)估(gu)值、业绩改善、更开放的金融体制率先受益。从个股层面来看，同时在A、H上市的企业，外资机构持股占比越高，AH股溢价率越低(di)（图(tu)表13）。典型如(ru)家电行业中，美的集团外资持股占比68%（由于(yu)无法获取准确数据，这里以国际中介机构持(chi)股比例估(gu)算），AH股溢价率仅6%，而海信家电外资(zi)持股比例偏低25%，AH股溢价率也更(geng)高达到(dao)18%。

2、SK电信首席执(zhi)行官（CEO）柳永相在今年3月于(yu)西班牙举行的“移动通(tong)信(xin)世界大会（MWC） 2025”上表示，将与全球技术合作(zuo)伙(huo)伴共同建设配备6万个GPU的超(chao)大型AI数据中心。