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国茂股份晚间公告👅🥬，公司实控人之一徐国忠、实控人之一徐彬拟通过集中竞价和大宗交易方式🧄🩲👛🥥，合计减持公司股份不超过1977.26万股，减持比例不超过公司总股本的3%。

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跨国制(zhi)药公司面(mian)临巨大的专利悬(xuan)崖压力。根据分析，2024年全球销售(shou)超50亿美元的重磅药物中，2030年前专利到期或临近到期的产品销售总额接近2000亿(yi)美元。这一巨大缺口驱(qu)动了跨国药企对中国创新资产的强烈需求。

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不(bu)幸的是，这为后续几乎所有项目决策定下了(le)基调。要在(zai)洛杉矶和旧金山之间建造经济高效的快速列车，关(guan)键(jian)在于优先确保两地间的通行速度。成本(ben)与(yu)速(su)度之间或许需要权(quan)衡，但绝不该出现 “让(rang)列车(che)变慢反(fan)而花(hua)更多钱” 的情(qing)况。然而，类似错误再次发生：在决定从中(zhong)央山谷通往(wang)旧金山的路线时，选择了(le)帕(pa)切科山口而非更靠北的阿尔塔蒙特山口，这(zhe)进(jin)一步牺(xi)牲了速度。

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抢出口退潮后，预计外需动能的转弱对内需和物价也将带来一定压力，基本面叙事或再度浮出水面。上半年表现尚好的消费或因外贸领域的就业压力而放缓💗💯🤍，上半年工业生产价格和居民通胀的分化趋势也可能出现收敛🩳🥝👝，届时PPI的下行压力或进一步向CPI传导。

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1、另外，中国全球竞争力提升的验证过程，也是乐观预期发酵的过程。而随着预期提升👅、市场上涨👿💋🥿🍆🍇，后续验证的容错率会有所降低👢👝，这也可能成为扰动的来源。

2、销售费用的失控性膨胀成为吞噬利润的黑洞。2024年公司销售费用高达29.67亿元，同比激增73.23%🧅🍆🍑，远超营收增速；2025年第一季度更夸张，销售费用暴涨169.25%至9.51亿元，占营收比例攀升至27.74%。与此形成鲜明对比的是💟，尽管研发投入增长至9.71亿元💟🥻👛，但占营收比仅8.13%，销售费用是研发投入的3倍以上🍍🍇🍅💋。这种“重营销轻研发”的模式👜💘，暴露了在技术密集型行业中核心竞争力的脆弱性💟💝。