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1、其二🥬🍏，合作方Vor Bio备受争议。荣昌生物本次交易的对象并不是传统意义上的大型跨国公司（MNC）如默沙东等，而是押注了Vor Bio一个市值仅有6928万美元的纳斯达克上市公司👙💛🥔🥭。截至今年一季度末🥒🩲，该公司账面现金还剩5000万美元，短期投资近1000万美元。勉强给荣昌生物支付4500万美元后，家底可能就空了。5月8日，Vor Bio公司还裁员95%，还剩8个人维持基本运营💌。交易之后，荣昌生物几乎绝对控股了Vor Bio🤬。表面看🥻🧅👛🍄，似乎是荣昌生物拿泰它西普BD出海了😠💞🍏，实际上却是用一款产品换了一家美国壳公司，首付款资金能否到位目前还存在不确定性。

2、我们(men)认为，多方面积极因素会在2026年至2027年叠加，构成牛市的核心区间。近期A股向下力度弱(ruo)，向上力(li)度强，也在提示(shi)市场(chang)更多关注长期积极因素。也要承认(ren)，当下行情距离牛(niu)市启动仍(reng)有一定差距(ju)。主(zhu)要(yao)体现为：总(zong)量基(ji)本面预期偏弱，结构性改善还不(bu)是牛市级别。各类资金(jin)预期依然割裂(lie)，关注基本面趋势的投资者相对谨慎。短期可能还有博弈性的指数冲高，2025年(nian)二季度至三季度仍维持(chi)中(zhong)枢偏高震荡市判断。