下跌中的回落:美元走强,外资流出,高外资持股(gu)占比的港股较A股跌幅更深,当前概率不(bu)大。AH溢价在A股和港(gang)股均(jun)下跌的行情中收敛有两次典(dian)型案例,分别为23年(nian)和24年5-8月。背(bei)后原因类似,均为强美元之下,外资加速流出中(zhong)国资产,而外资占比更高的(de)港股相比A股受影响更大,跌幅更深。(1)23年美联储处于加息(xi)周期,全年4次加息,美元指数从低位(wei)101升至107,10年期美债收益率从3.3%升至4.98%,强美元叠加国内经济下行压力加大,外资加速流出,外资流出对外资持股占(zhan)比更高的港(gang)股冲击更大,23年恒生指(zhi)数下跌(die)-13.8%,万得(de)全A -5.2%,AH溢价指数从129升至151。(2)24年美国通胀(zhang)持续高位(wei),美(mei)联储不断推(tui)迟降息时间,“higher for longer”预(yu)期下美元指数和美债利率持续高位,外资也在24年5-8月加速流出中国权益市场,港股更为受(shou)挫,24年5-8月恒生指数跌-15%,万得全A -10%,AH溢(yi)价指数从(cong)133升至151。当前来(lai)看,美元短期走强(qiang)概(gai)率不大,若三季度美丽大法案提高美国债务上限落地(di),预计将在未来(lai)10年增加3.3万亿美元的(de)美国债务,这意(yi)味(wei)着美国公共债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%。且基于借新(xin)还旧的诉求以及美(mei)国财政部回补TGA账户需求,可能出现美债(zhai)大幅增发的情况(kuang),市场对美国债务风险的担忧可(ke)能引发美元进一步(bu)走(zou)弱。
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1—5月份🍈,全国房地产开发投资36234亿元🎒🌽👙,同比下降10.7%(按可比口径计算,详见附注6);其中👄😈🍄,住宅投资27731亿元🍍,下降10.0%👘。
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過(guò)去兩(liǎng)箇(gè)月港(gang)股(gu)錶(biǎo)現(xiàn)持續(xù)強(qiáng)于A股,AH股溢價(jià)(jia)指數(shù)下行(xing)至過去5年0.8%分位。今年(nian)以來(lái)港(gang)股錶現強勢(shì),恆(héng)生指數年初以(yi)來(lai)纍(léi)計(jì)漲(zhǎng)幅19%,顯(xiǎn)著(zhu)高于(yu)A股上證指數0.8%,對(duì)應(yīng)AH股溢價(jia)指數從(cóng)年初145降至128,處(chù)過去5年0.8%分位。今年的港股行情可分爲(wèi)兩(liang)段,年初(chu)至3月19日恆生(sheng)指數漲23.5%,衕(tòng)期(qi)上證指數2.2%,AH股溢價指數從145降至129。之后受海外風(fēng)(feng)險(xiǎn)擾(rǎo)動(dòng),全(quan)毬(qiú)資本市場(chǎng)下跌,港股較(jiào)A股跌幅更深,AH溢價短(duan)暫(zàn)迴(huí)(hui)陞(shēng)(sheng),隨(suí)(sui)着特朗普“對等關(guān)稅(shuì)”風險落地,港股在反彈(dàn)行情中錶(biao)現齣(chū)更強的(de)彈性,4/7-6/13恆生指數(shu)漲20.5%,顯著跑贏(yíng)上(shang)證指數9%,AH股溢(yi)價也再度下行,降至歷(lì)史低位。上一篇:国产凸凹视频一区二区
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