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构造抱团基金组合可以帮助我们实(shi)时监控基金抱团程度。具(ju)体来说，我们通(tong)过分离度指(zhi)标(biao)作为基金(jin)抱(bao)团程度的代理变(bian)量(liang)。具体计(ji)算方式为抱团基金截面收益的标准差，如果(guo)抱团基金组(zu)合的截面收益标准差(cha)小，说明抱团基金(jin)表现趋同，抱团程度高，反之表示抱(bao)团正在瓦解。

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🏮行业配置层面，相(xiang)较于趋势跟随(sui)，更优的策略是低位布局，善用赔率思维。短(duan)期高低(di)切依旧是市场重要线索：自25/1/13春(chun)季行情启动以(yi)来，分别以(yi)25/3/20、25/6/12为界，市场共经(jing)历过两波较明显的高低切换，当下仍处于第二轮(lun)高低切周期中。以月度-季度维度(du)的轮动视角看，【2025/3/20以来涨跌幅表现仍相对靠后、而(er)近一(yi)月以来盈利预期边际调升或具备(bei)后续催化的板块】具备关注价值，除(chu)我(wo)们自5月以来持(chi)续强调的军工(gong)、风电、游戏已陆续(xu)兑现外，后续(xu)建议关注半导体、电池（固(gu)态电池主题）、电网设备、工(gong)业金属(shu)、啤酒等板块的轮动机会；而(er)另一方面(mian)，资金(jin)脉冲加速、股债息差性价比进(jin)一步降低后，也需警惕银行板块的短期(qi)波动风险。胜率方向，结合估值(zhi)、拥挤度位置，短期风(feng)格层面继续关注科技(ji)，行业(ye)层面优选光模块/PCB、国产算力链，以及(ji)近期明显涨(zhang)价(jia)的(de)存储、小金属。

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5月降(jiang)准降息后，货币政策尤其是总量政策进入落地观察期(qi)、加码概率较小，预计7月更多通过逆回购(gou)以(yi)及结构性工具进行流动性投放。但考虑到下半年增长压力加(jia)大，不排(pai)除央行继(ji)续加码(ma)宽松的可(ke)能(neng)，时间(jian)点预(yu)计(ji)在美联储重启(qi)降息前后。此外高基数叠加信贷偏弱，6月社融数据有进一步走弱可能。

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展望7月增量资金或有望温和净流入，融资资金、行业类ETF有望继续活跃。6月股票市场可跟踪资金净流入，各类增量资金相对均衡。资金供给端🥑，新发偏股基金规模继续扩大；市场震荡上行，ETF净赎回规模收窄；市场风险偏好有所改善，融资资金净流入规模扩大🩳。资金需求端，重要股东净减持规模扩大💔👅👢🥿；IPO发行规模小幅回落😈，再融资规模持平前期💓🥭😡，资金需求规模低位稳定🍍🥝。展望2025年7月，二级市场可跟踪资金有望继续温和净流入，结构上市场风偏改善后融资资金有望延续净流入，行业类ETF也有望继续活跃💋🍒🥥。

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1、數(shù)據(jù)顯(xiǎn)示，開(kāi)源證券新三闆(bǎn)(ban)新增推(tui)薦(jiàn)掛(guà)牌企業(yè)數量連(lián)續(xù)(xu)7年(nian)排名行業第1位，持續督導(dǎo)企業數量(liang)排名行業第(di)1位，投資銀(yín)行業務(wù)淨(jìng)收入排名第25位，財(cái)(cai)務(wu)顧(gù)問(wèn)業務淨收入位居行業第6位。截至2024年(nian)末，開(kai)源證券纍(léi)計(jì)保薦(jian)北交所企業上市(shi)數量14傢(jiā)(jia)，排行行業第4位。

2、刘益谦用朴素的语言讲述文物背后的(de)故事：比如青铜重器兮甲盘，铭文133字，是周(zhou)宣王时重要辅臣尹吉甫所制，“它既是文献资料，也是诗经(jing)文化的见证”；比如明代半边玉(yu)玺，“残的(de)一面让我想到断臂维纳斯，有尊严，也有破碎后的温度”；再如永乐唐卡与铜鎏金地藏菩萨，“有(you)一种说不出(chu)的震撼力量(liang)，是历史留下的注视”。