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供应方面，2025 年全球铁矿石发运量预计增加 1370 万吨左(zuo)右。后续国内到港增量约 500-1000 万吨，而今年前五个月到港量同比 -2600 万吨左右，则(ze)全(quan)年外矿(kuang)到港量同比减 1500-2000 万吨，过剩(sheng)压力较年初预期水平(ping)大幅(fu)缓解。需求(qiu)和库存方面，偏乐观的假设下，短期钢企暂无大幅减产的预期，铁水节(jie)奏或类似于 2023年，阶(jie)段性下降至 235-240 万吨 / 天水平，整体三季度平(ping)均铁水 239 万吨 / 天，四季度(du)平均铁水季节性下降至 228 万吨 / 天。进而预估三季度总库存维持在 1.83-1.91 亿吨区间，低于去年同期水平。四季度随着(zhe)铁水(shui)产量季节性下降，若(ruo)发运没有明显下(xia)降，或(huo)将累(lei)库约(yue) 1500 万吨，有压力但也相对有(you)限。而(er)在四季度粗(cu)钢压(ya)减 1000-2000 万吨的悲观假设下，预计(ji)四季度铁矿累库压力明显增(zeng)加(jia)。综上所述，全球供(gong)应释放低(di)于预期，但预计四季(ji)度需求端受政策影响，存在分化，建议在低估值区间阶段性把握反弹机会，同时若粗钢压减政策落地，建议更多把握矿价承压下行的机会。

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⚑风格与(yu)行业配置(zhi)思路：风格方(fang)面，7月市场风格可能整体偏大(da)盘风格为主，成(cheng)长价值或相对均衡。具体来说(shuo)，第一，从历史来看，近十(shi)年7月市场风格相对均衡，大盘风格略占优。第二，外部流动性方(fang)面，7月将公布的通胀(zhang)和就业数据可能导致市场(chang)对美联(lian)储降息预期形成修正，对短期市场或有扰动。第三，央行季度例会提到“用好用足存量政(zheng)策，加力实施增量政策(ce)”，关注7月政治局会议的表述变化。第四，市场交易和增量资金层面，近(jin)期在以伊冲突缓和后，A股权重板块上涨，市场风险偏好整体(ti)回暖。行业选择(ze)层面，展望7月份，中旬会迎来上市公司业绩预告披露高峰，超预期和悲观业绩预期落地都是下一个阶段A股的重点布局方向。我们参考工业(ye)企(qi)业盈利(li)、库存阶段(duan)、行业景气度等多个维度判断业绩修复的领域。结合中观景气、盈利能(neng)力、筹码(ma)分布、估(gu)值、交(jiao)易、周期阶段和赛道价值等多个维(wei)度，本期推荐关注电子（半导体）、机械（自动化设备）、医药(yao)生物（化学制药）、国防军工、有色金属（工业(ye)金(jin)属、贵金属(shu)、小金(jin)属）、计算(suan)机等。赛道选择层面，7月重点关注五大具备边际改善的(de)赛道：固态电池、国(guo)产算力(li)、非银金融、国防军工、创新药。

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3、进出口：美棉出口签约量低于往年同期，中国棉花进口量当月值处于历史级别低位，进口美棉数量大幅下降👝🍅😈；本年度我国终端纺织纱线、织物及其制品出口累计值同比增速下滑🩳，服装及衣着附件出口金额累计值同比已经转负🍏💔。

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华源证券表示，水利投资整体延续高景气态势。2024年全国水利建设投资达13💋🥿🍓🍍，529亿元，同比增长12.8%，创历史新高💝🍎；2025年前四个月已完成投资2，943.6亿元🥥👄🎒，主要聚焦调水引水、防洪治理、农业灌溉等基础设施短板🥻👜💯💯。“十四五”水运发展规划稳步推进👄🥕😡，提出新增2🍉😡👿，500公里高等级内河航道👙，多个跨区域重点工程密集启动🍍🍓👠👜，水利与水运融合趋势不断强化，为重大工程落地提供政策与资金支持。

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1、报告称(cheng)，由于全球供(gong)应增加，澳大利亚头号出口商品铁矿石以及(ji)液化(hua)天然气的价格可能(neng)会回落。铁矿石出(chu)口收入可能(neng)从今年的 1160 亿澳元降至明年的 1050 亿澳元，2026-2027 财(cai)年将降至 970 亿(yi)澳元。

2、具体(ti)来看，汽车受益于“以旧换新”政策提振与出口结(jie)构(gou)优化，5月汽车产(chan)销同(tong)比增幅扩大，新能源车销量延续较(jiao)高增长，叠加对美(mei)直接出口份额近年来有所下降，出口敞口风险较(jiao)小，外需维持韧性增长(zhang)，重卡受(shou)益于国四淘汰、新能源(yuan)替代等，销量边际改善，中期业(ye)绩增速有望迎来(lai)拐点。二季度太阳能电池产(chan)量及装机量持续改善(shan)，下游需求旺盛，产能延续去(qu)化，光伏中期业(ye)绩或迎来边际改善。制(zhi)造业智能化改造(zao)需求持续释放，工业机器人(ren)产量三个月滚动同比增幅扩大，叠加人形机器人产业化提速，特斯拉Optimus量产在即，核心零部件企业率先受益，自动化(hua)设备板(ban)块中期业绩有(you)望延续(xu)较快(kuai)增长。