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1、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期🤍🍋🧅，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%🥿💘👚💌👡、煤炭6%）💋🍑，消费（食饮8%💋、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等💝🥕，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现🍒🥿🥒👘🎒。相比之下💔🍄，港股除金融外💞👿，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分领域🍈🥒，包括腾讯、网易🥒、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小😠💟。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4💯，PPI同比从5.5%降至-0.5%🌽👛🤍，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

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细分子行业看，白酒方面，贵州茅台（600519.SH）涨逾600%，山西(xi)汾酒涨超800%，五粮液、泸州老窖分别涨超400%、300%。过去十年，消费升级推动高端白(bai)酒持续(xu)扩容，叠加品牌护城(cheng)河与定价权，龙头(tou)公司盈利增长确(que)定性强，推(tui)动股价(jia)稳定上涨。另外，安井食品、东鹏饮料、千禾味(wei)业、安琪酵母等食品加工、调味品、饮料子(zi)行业的龙头股也实现数倍涨幅(fu)。

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本周沪指涨跌幅-0.25% ，深证成指(zhi)涨跌幅-0.60%，创业板指涨跌幅0.22%。本周万得全A成交额达5.41万(wan)亿元，日均量能(neng)较上周相比有(you)一定放大。

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1、自(zi)年初以来，道(dao)琼斯美国航空公司指(zhi)数(shu)下跌了近20%。美国联合航空和达美航(hang)空的股票分别(bie)下跌了22.46%和20.37%，而美国航空和捷蓝航空的股票分别下跌了39%和(he)超过40%。今年4月，达美航空、美国(guo)航空(kong)、西南航空和捷蓝航空都相(xiang)继撤回了2025年的全年(nian)业绩预测。

2、受外围局势(shi)骤变影响，全球资金风险偏好降低，A股科技题(ti)材悉数回调(diao)。金融科技(ji)板块震荡走低，成份股(gu)跌(die)多涨少，共计8股逆市上涨，其中四方(fang)精创领涨5%，恒(heng)生电子、恒宝股份、银之杰等拉涨逾(yu)3%。下跌方面，楚天龙逼近跌停，兆日科技、东信和平(ping)、恒银股份等跌(die)超6%。