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1、基(ji)本面：港股(gu)较A股业绩(ji)增速更强，A股消费+制造(zao)+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小。近两年来港股(gu)业绩(ji)增速显著强(qiang)于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部(bu)A股的(de)-3%，剔除金融后(hou)港股2024净利润同比11.7%，同样高(gao)于(yu)全A（非金融(rong)）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲(pi)弱主要受价格因素拖累，核(he)心在于A股的行业特征(zheng)，从剔除金融(rong)的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造(zao)业(ye)（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等，这些行(xing)业基本面(mian)受(shou)价格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下，港股除(chu)金融外，行业主要集中于(yu)周期(qi)（石化20%）和科技行业（传媒13%、通(tong)信12%），且更偏向于互联网、信息服(fu)务等细分(fen)领域，包括腾讯、网易、美团等(deng)互联网巨头，消(xiao)费、制造等行业占比不高，行业属性导致了(le)港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应(ying)港股较A股业绩更(geng)优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期(qi)全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部(bu)港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

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③下跌中的收敛或来自美联储加息或推迟降息💗，美元走强，外资流出，外资持股占比更高的港股跌幅更深，当前债务风险担忧下，美元走强短期概率不大💗💟💋🥬。

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这家英国最大的宽带和移动服务提供商曾在 2023 年表示😈，到 2030 年将裁员至多 5.5 万人（含合同工）💋🥒💖。时任首席执行官菲利普・詹森称🧅💌，到 2020 年代末，公司将依赖规模大幅缩小的员工队伍和显著降低的成本基础。

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2、2） 中美伦敦谈判原则上达成协议框架，但未涉及关税层面的调整。当地时间6月9日至10日，中美经贸团队在英国伦敦举行中美经贸磋商机制首次会议，中美原则上达成了协议框架，市场对此定价偏积极👗🩳😻。根据美国商务部长的表态，本次框架涉及了稀土和磁铁、芯片设计软件、航空发动机部件💌、乙烷化工原料等领域👿💟🥒，但没有涉及关税层面的调整，整体符合市场预期🥬🧄。