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6、国内(nei)市场方面：棉花阶段底部或已出现，但丰(feng)产预期下，棉价反弹(dan)承压，上方空间相对有限。2025年上半年影响郑棉期价(jia)走势的(de)主要因素是较(jiao)为(wei)宽松的供需格局和(he)中美关税。站在当前节点来看，中美关于(yu)关(guan)税问题已经原则上达成协议框(kuang)架。新棉尚未上市(shi)，棉花进口量偏低，目前国内棉花商业库存(cun)已经(jing)降至新年(nian)度同期较(jiao)低水平，同比下降超30万吨。综上，我们认为与前低时期相(xiang)比，宏观(guan)与基本面均有(you)好转，再破前低概率较低。展望未来，新年度棉花供(gong)需(xu)格局是主要影响因素。目前看，新棉丰产预(yu)期较强，本年(nian)度国内新(xin)棉种(zhong)植面积同比增加已是市场共识，新疆地区棉花处于现(xian)蕾、开花阶段，天气状况良好(hao)，本年度新棉仍大概是丰产格局。需求端，棉花刚需仍在，但短(duan)期难(nan)有大幅超预(yu)期新增。终端纺服产(chan)品零售(shou)额(e)同比为(wei)正，但同比增速持续低于社零，据反馈，非棉类纺服产(chan)品(pin)需求增速要好于纯棉类需求。进出口方面，美国是我国主(zhu)要的棉花进口国以及纺服产品出(chu)口国，目前(qian)中美关税仍然较高，且未(wei)来降至(zhi)特朗普(pu)上台之前水平难度较大，对(dui)于棉花进口以及终(zhong)端纺服产品出口势(shi)必会有一定(ding)影响。整体来看，当前棉(mian)花供需格局要好于年初水平，棉价底部有支撑，展望未来，棉花刚(gang)需仍(reng)在，需求韧性较强(qiang)，叠加(jia)新(xin)棉上市(shi)前低(di)进口(kou)、低库存(cun)现状(zhuang)，棉价重心或有一定抬升，但新棉丰产预期较强，抢收预期(qi)偏弱，预计开秤价格与去年同期持平或略有下降，不足以支撑棉价持续上行，即下半(ban)年郑棉(mian)期价重心或略有上移，但空间预计有限。

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