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1、基本面：港股较(jiao)A股业绩增(zeng)速更强，A股消费(fei)+制造+周期，港(gang)股更偏科技(ji)互联(lian)网，受价格下行的影响较小。近两年来港股业(ye)绩增速(su)显著强于A股，2024年全部港股归母(mu)净利润(run)同比10.2%，显著高于全(quan)部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利(li)润(run)同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究(jiu)其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格(ge)因素拖累，核心在于A股的(de)行业(ye)特(te)征，从剔除金融的(de)净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消(xiao)费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金融外，行业主要集中于周期（石(shi)化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互(hu)联网、信息服务等细分领(ling)域，包括腾讯、网易(yi)、美(mei)团(tuan)等互联网巨头(tou)，消费、制造等行业占比不高，行业属性(xing)导(dao)致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看，由于(yu)A股行业结构更偏传(chuan)统经济，因此对价(jia)格更敏感，PPI下行(xing)区间(jian)往往对应港(gang)股(gu)较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从(cong)5.5%降至(zhi)-0.5%，同(tong)期全A净利润(run)同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

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我们的研究表明，这种程度的不确定性对出口和GDP增长带来了巨大影响，甚至在未来相当长一段时间内可能持续存在👛。短期冲击已在数据中显现：2025年区域增速可能滑落至4%以下，明年的影响可能更大🌽。

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道瓊(qióng)斯工業(yè)平均指數(shù)期貨(huò)下跌 92 點(diǎn)，跌幅 0.2%。標(biāo)普 500 指數期貨下跌 0.2%，納(nà)斯達(dá)尅(kè) 100 指數期貨跌幅相衕(tòng)。

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1、深圳一(yi)家红旗汽车4S店的销售人(ren)员透(tou)露，之前部分(fen)车企“高息高返”，甚至能把利率做到5%至6%，如今已经回归至2%左右，5年期贷款仍可2年免息，也能提(ti)前还款。不过，当前仍然存在和车险捆绑销售的情况。

2、高盛还特别提(ti)及，AI技术正在重塑竞争格局，大型民企凭借其客户(hu)基础、数据积累和投资(zi)能力，在AI投资、开(kai)发和商业化方面表现(xian)更为突出。