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一是释放了内需潜力。消费品以旧换(huan)新政策拉动了相关商品销售(shou)较快增长。5月份，限(xian)额以(yi)上单位商品零售额中，家用(yong)电器(qi)和(he)音像器材(cai)类、通讯器材类、文化办公用品类(lei)、家具类商品零售额同比增长(zhang)25.6%-53%之(zhi)间，速度非(fei)常快，合计拉动社会消费品零售总额(e)增长1.9个百分点。设(she)备更新投资的带动作用也在持续显现，前5个月设(she)备工器具购(gou)置投资增长17.3%，拉动全部(bu)投(tou)资增长2.3个百分点(dian)，对投资增长(zhang)的贡献率达到63.6%。

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于可换股债券按换股价悉数转换后，在合并计算第一可换股债券及第二可换股债券下🍑👙🍌💘😡，公司将配发及发行合共1.25亿股换股股份👜🤬👢💌👗，占（i）于认购协议日期现有已发行股份总数约5.05%👅🥑；及（ii）经配发及发行1.25亿股换股股份而扩大的已发行股份总数约4.81%（假设自认购协议日期起至可换股债券获悉数转换日期止已发行股份总数不会有变动）。

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据北京教育考试院消息🎒🤍🥝，6月27日8时至7月1日17时🥻💘，北京市将进行2025年高考统考考生本科提前批志愿👝、特殊类型招生志愿🩱、本科普通批志愿填报，以及单考考生填报职教师资班和高职单考单招志愿工作🍊🥻😻。为吸引更多考生报考，在刚刚过去的这个周末，清华大学、北京航空航天大学🥻、首都医科大学等多所高校举办校园开放日活动，各高校也相继发布了最新的招生政策。北京青年报记者了解到，扩招和新增专业是很多高校在这个招生季的关键词，还有一些高校在拔尖创新人才培养、交叉学科人才培养上进一步施力💝🩱👙。

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行业与(yu)个股的分化是过去十年的主旋律，并不是每只食品饮料、家电或银行股都能跑赢指(zhi)数或平均水准，激励(li)的竞争与行业格局改写过程中，龙头股才能收获超(chao)额收益，其盈利能力（ROE）和增长质量（现(xian)金流）是核心估值的(de)标尺。

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1、销售费用的失控性膨胀成为吞噬利润的黑洞💌👠。2024年公司销售费用高达29.67亿元😈👜，同比激增73.23%🧅🍅，远超营收增速🧡；2025年第一季度更夸张👄👿🍑，销售费用暴涨169.25%至9.51亿元🥾，占营收比例攀升至27.74%。与此形成鲜明对比的是💕👗，尽管研发投入增长至9.71亿元🩳🍍，但占营收比仅8.13%，销售费用是研发投入的3倍以上👛🍏。这种“重营销轻研发”的模式，暴露了在技术密集型行业中核心竞争力的脆弱性🎒👿💯。

2、细分子行业看，白酒(jiu)方面，贵州(zhou)茅台(tai)（600519.SH）涨逾600%，山西汾酒(jiu)涨超800%，五粮液、泸州老窖分别涨超400%、300%。过去十年，消费升级推动高端白酒持续扩(kuo)容(rong)，叠加品牌护城河与定价权，龙头公司盈利增长确定性强，推动股价(jia)稳定上涨。另(ling)外，安井食品、东鹏饮(yin)料、千禾味业、安琪酵母等食品加工(gong)、调味品、饮料子行业的龙头股也实现数倍涨幅(fu)。