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我们在刚刚发布的中期策略观点中提到🍑🍆🍓🍌， A股的表现存在5年周期规律。每五年周期的上行周期中，时间从2.5~3年不等🥑👛👚🤬。每一轮上行周期可以大致分为三个阶段。当然阶段的划分有一定主观性😠，我们对于过去每五年的周期的上行周期如下图所示💔🍉💓。

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今年以来主动权益基金业绩显(xian)著跑赢指数，偏股混合型基金和普通股票(piao)型基金年初至今中位数涨幅分别为4.80%、4.77%，大(da)幅跑赢中证500、沪深300等主(zhu)要宽基指数。随着(zhe)主动基金赚钱效应改善，基(ji)金发(fa)行明显回暖，6月主动偏股基金单月发行(xing)份额262亿份(fen)，较5月前值30亿份明显回升，处于历史以来的(de)78%分位，为(wei)市场贡献了重(zhong)要的增量资金。

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2025年4月29日，***總書(shū)記(jì)走進(jìn)上海“糢(mó)速空間(jiān)”大糢型(xing)創(chuàng)新生態(tài)社區(qū)，擘畫(huà)人工智能産(chǎn)業(yè)宏圖(tú)，指引上海在新一輪(lún)科技革命(ming)咊(hé)(he)産業變(biàn)革中勇立潮頭(tóu)。

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🏮 后续(xu)如何演(yan)绎？市场表现仍是由资金端/估值端主(zhu)导。战略(lve)上我们保持看多(duo)，维持下半年(nian)指数“更上一层楼”的判断，但战术(shu)上我们认为短期行情未必会演绎持(chi)续急涨，而是依然(ran)将呈现一定的震荡特(te)征(zheng)。机构中长(zhang)期资金(jin)入市+低利(li)率时代下居民金(jin)融资产配置(zhi)比例提升(sheng)的趋势是中期逻辑，有(you)望使市场震(zhen)荡中(zhong)枢整体上移，短期脉冲式波动也可能阶段性超市场预期。但当前阶段是否能开启资金的(de)正反(fan)馈螺旋仍(reng)有待观察：一是今年以来的结构性行(xing)情都未走向(xiang)持续抱团而(er)是呈现轮动特征，表征资金环境对估值容忍度有一定约束；二是各方增量资金尚未形成(cheng)明显合力(li)，更多采取(qu)观望、被动跟随策略，而非主动流入；三是除了内需下滑担忧加(jia)剧外，7月中报业(ye)绩期、全球贸易环境波动及过于乐观(guan)的降息预期(qi)能否兑现均存在(zai)不确定风险。

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1、股票型ETF本周收益中位数为2.94%🍒👙💓🩲，资金净流出143.49亿元👚👠。港股ETF本周收益中位数为2.96%，资金净流入69.55亿元💖💔💕。跨境ETF本周收益中位数为3.26%，资金净流出12.64亿元🥭💟🍊。商品型ETF本周收益中位数为-1.82%，资金净流入14.02亿元💛💯。

2、因此总的来看，在七月至八月的业绩披露窗口期👝🍓，形成A股突破式上涨的力度在进一步加强，概率在进一步提升💋🌽。要形成增量资金正反馈机制🍒👿🥒，需要指数突破前面所说的扭亏阻力位，从过去五年密集成交区域来看，上证指数扭亏阻力为3450点左右🌽🩳，而WIND全A指数为5400点左右👠。