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构造抱团基(ji)金组合可以帮助我们实时监控基金抱团程度。具体来说，我们(men)通过分离度指标作为基金抱团程(cheng)度(du)的代(dai)理(li)变(bian)量。具体(ti)计算方式为抱团基金截面收益的标准差，如(ru)果抱团(tuan)基金组合的截面收益标准差小，说明抱团(tuan)基金表现趋同，抱(bao)团程度高(gao)，反之表(biao)示抱团正在瓦解。

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而目前方興(xìng)未艾的新産(chǎn)業(yè)趨(qū)勢(shì)也昰(shì)市場(chǎng)突破(po)上(shang)行的關(guān)鍵(jiàn)力量，目前市場(chang)上正在縯(yǎn)(yan)繹(yì)的大産業趨勢(shi)包括：AI算力及應(yīng)用、機(jī)(ji)器人、創(chuàng)新(xin)藥(yào)、新消費(fèi)、固(gu)態(tài)電(diàn)池(chi)、可控(kong)覈(hé)聚變(biàn)、低空經(jīng)濟(jì)、半導(dǎo)(dao)體(tǐ)自主可控、軍(jūn)貿(mào)齣(chū)海提速等(deng)。

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同日，伊朗***共(gong)和国(guo)广播电视台（IRIB）播出对沙姆哈尼的专访。画面中，除了(le)有拐杖伴身，他还随身携带着肺功(gong)能复健用的呼吸辅助装(zhuang)置(zhi)。

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后续如何演绎💟😠👙🍄🤍？市场若要延续涨势，路径一是由EPS改善维持，路径二则是由增量资金的持续入市推动💔😠🍏；在进一步稳增长政策增量释放前，预计市场表现仍将由资金端/估值端主导。战略上我们保持看多💟🧅👙👝，维持下半年指数“更上一层楼”的判断，但战术上我们认为短期行情未必会演绎持续急涨💯，而是依然将呈现一定的震荡特征。机构中长期资金入市+低利率时代下居民金融资产配置比例提升的趋势是中期逻辑，有望使市场震荡中枢整体上移，短期脉冲式波动也可能阶段性超市场预期。但当前阶段是否能开启资金的正反馈螺旋仍有待观察：一是今年以来的结构性行情都未走向持续抱团而是呈现轮动特征，可能表征资金环境对估值容忍度有一定约束；二是我们观察到各方增量资金尚未形成明显合力，更多采取观望、被动跟随策略😡🍇，而非主动流入😡🥿；三是除了内需下滑担忧加剧外🍄🧡😡，7月中报业绩期、全球贸易环境波动及过于乐观的降息预期能否兑现均存在不确定风险。

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1、22日，沙姆哈(ha)尼在社交媒体用汉语、俄语、英语、波斯语、希(xi)伯(bo)来语五种语(yu)言发文表(biao)示，尽管美国(guo)空袭伊朗(lang)核(he)设施，伊朗的浓缩铀材料还在，“游戏并未结束”。“现在，政治主(zhu)动权、行动(dong)主动权和自卫权都掌握(wo)在懂得智慧行动、避免(mian)盲(mang)目开火的一方（伊朗）手(shou)中。惊(jing)喜(xi)还在继续！”

2、1、宏观。海外方面，2025年最(zui)大的不稳定因素和交易焦点在于“特朗(lang)普交易”，特(te)朗普因素从预期走向(xiang)现实给市场(chang)的反馈感强于其他。笔者认为特朗普政策的影响在于三方面，一是，加征关税阴影下，美铜持(chi)续(xu)且大幅溢价下正吸引全球其他地区铜源源(yuan)不断运往美国，美国一年铜消耗大概160万吨左右(you)，进(jin)口(kou)铜约70万吨，运往美铜(tong)市场的量级无法估算，但对全球其(qi)他市场的影响在逐渐显现，最(zui)显著的LME铜(tong)持续去库由(you)贴水转为大幅升水格(ge)局，国内也出现精铜和废铜紧张的现象(xiang)，但若美铜进口量级在百万吨以内(nei)，站在全年的角度对全球供求平衡表影响有限，关注美国232调查结果出(chu)台后美铜表现；二是，美极端的(de)关税(shui)政(zheng)策导致美国(guo)乃至全球的经济增(zeng)速下调，美国滞涨风险不能排除，三季度经济数据可能逐步显现，而(er)IMF等国际组织也将全球经济增(zeng)速(su)下调，而铜“博士”与全球经济息息相关，这也意味着铜需求增速也有可能出现下滑；三是，特朗普**主导下全球地缘政治恶化局面未能(neng)有效收(shou)缩反而在扩散，俄乌谈判形(xing)成拉锯战，中东局(ju)势正日益混乱(luan)，地缘政治风险扩散也(ye)意(yi)味着对全球经济产(chan)生不利影响。国(guo)内方面，国内经济“稳(wen)增长”依然是主旋律，基建和(he)制造业投(tou)资保持韧性，但地产投资持续拖累，消费(fei)者信心偏弱(ruo)，且抢出口力度开始减(jian)弱，因此三季度(du)仍存在着较大压力(li)，此时政策预期及(ji)落地（或证伪）可能成为国内品种交易的(de)一(yi)部(bu)分。