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1、基本面(mian)：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网(wang)，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩(ji)增速显著强于A股，2024年全部港股归母(mu)净利润同比10.2%，显著高(gao)于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比(bi)11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们(men)认为(wei)A股业绩疲弱主要(yao)受价格因素拖累，核心在于A股的行业特(te)征，从剔除(chu)金融的净利润占比来看，2024年A股主要集(ji)中在周期（石(shi)化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造(zao)业（汽车(che)5%、电子5%、电(dian)力设备4%）等(deng)，这(zhe)些(xie)行(xing)业基(ji)本面受价格因素影响更大，价格(ge)下行压缩(suo)毛利，进而影响盈利表(biao)现。相比之下，港股(gu)除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技(ji)行业（传媒13%、通信12%），且(qie)更偏向于互联网、信息服务等细分领域，包括腾(teng)讯、网易、美团等互联网巨头，消费、制造等(deng)行业占比不高(gao)，行业属性导(dao)致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上(shang)看，由于(yu)A股行业结(jie)构更(geng)偏传统经济，因(yin)此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应(ying)港股较A股业绩(ji)更优(you)，典型如16Q4-19Q4，PPI同比(bi)从5.5%降至-0.5%，同期全(quan)A净利润同比从5.4%小幅升至(zhi)5.5%，全部港股从-3%升(sheng)至12%，二者增速差从(cong)8pct降(jiang)至-6pct。

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③投资者结构：港股外资占比更高，美国债务风险扰动🥔💔，美元走弱，外资寻求中国资产配置，港股凭借低估值、业绩改善、更为便捷开放的制度优势，率先受益。

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1、近日(ri)，來(lái)自廣(guǎng)東(dōng)深圳寶(bǎo)安區(qū)的臥(wò)安機(jī)(ji)器人(深圳)股份有限公司 Switchbot (Shenzhen) Co., Ltd.（以下簡(jiǎn)稱(chēng)(cheng)"臥安機器人"）在港(gang)交所(suo)遞(dì)交招股書(shū)，擬(nǐ)在香港(gang)主闆(bǎn)掛(guà)(gua)牌(pai)上市，國(guó)泰君安國際(jì)及華(huá)泰國際(ji)擔(dān)(dan)任聯(lián)蓆(xí)保薦(jiàn)人。

2、时间的指针(zhen)拨回到2年前的西安(an)，在这古丝绸之(zhi)路的东方起点，首届中国—中(zhong)亚峰会成功举行。中国与中亚国家续写往来历史，共筑命运共同体。