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2025-06-27 21:51:58 作者:易嫦丽

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国产精品免费一区二区三区 ,上涨中的追赶:货币超预期宽松🥕🥔💟👙,A股在上涨中较港股弹性更大🍉👠,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度🌽🩰😡。由于A股较港股散户投资者占比更高🍌🧡🍋,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年👿🍓🍎。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后👄,14年回调盘整🥥🥻🧄💘🍊🥑🩰,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89🥔🥦🍄。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松🍆😠👢🍅、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面🎒👙🍋,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大🍓,央行2🤬👘🍒🍄💝👘、4月两次降准🥾💟🩳😡👄,3🥬🥬、5月两次降息;地产方面🥝🩳,14年6月开始地方陆续放松限购政策🍅🩲🍊🥦🍌👡,14年9月央行明确放松首套房认购标准🥭🥕👞🍑;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点🍒🍅。一系列政策催化下A股持续上涨🤬💖🍉💌,14/7-15/6万得全A涨超200%🍆,同期恒生指数涨幅仅18%👚💖🍋🍄,对应       AH溢价指数从89上行至140🍇🍓🍉🎒🍄。(2)19年初内外部环境转好💌💗🍅🍎😈🍏,宽货币+宽信用🎒🎒👙🩱,流动性宽松推动A股强势反弹🍍🌽。外部方面💔👗👙👢🍓,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面👢🥕💋👿💕🍊💗,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段🍅🧡😈;内部来看🥿🥭🍒,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心👗,推动了宽货币向宽信用的传导🩳👢💌,19/1央行两次全面降准🍆💗🍍🧄,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15🍌🍄,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期🩳,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%👅💖🍍,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128🍒💛🍊🎒。当前来看🍑💓🌽🩱👜🍇🥒,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码🍏,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式🍉💞,后续要关注货币宽松的持续性🍋👙,即降准降息的节奏和力度💔🩰🥑。

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