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2025-06-24 23:28:47 作者:叶冠宇

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2、2、估值:港股更便宜,结构上汽车、军工、电力设(she)备、电子等行(xing)业较A股(gu)估值更低。从估值绝(jue)对水平来看,多年来港股持续低(di)于A股,截至6/13,万得(de)全A PE(ttm,下同)19.3倍,上证指(zhi)数14.6倍,沪深300 12.7倍,均显著高(gao)于恒生指数10.6倍,对比成长板块,创业板指当(dang)前PE 31倍,高于恒(heng)生科技(ji)的20倍。从(cong)相对水(shui)平来看,今年(nian)港股(gu)两次行情(qing)启动时估值均处历史低位。年初恒生指数PE 8.7倍,处近10年12%分位,同(tong)期万得全A 17.5倍(bei)、35%分位,4月初经历关税冲击的下(xia)跌后(hou),恒生指数PE 8.9倍、17%分位,同(tong)期万得全A 17倍、24%分位。结(jie)构上看,取同在A、H两地上市(shi)的公司,通过整(zheng)体法(fa)计(ji)算行业PE,并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量(liang)某一行业A股相对港股(gu)的估值溢(yi)价,其中汽车(134%)、军工(107%)、电力设备(89%)、电子(zi)(81%)AH估值溢价(jia)更高(gao),即港股相对A股更便宜。商(shang)贸零售(-43%)、家电(dian)(9%)、银行(12%)、有色金属(18%)、医药(23%)溢价较低。

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