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我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II👗💔，逻辑跟此前几次不同。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票，引发A股估值重估。2025年中国经济进入真正意义上的新常态，总需求增速结束三年低迷和下行🍏👚🥥🥔💯，进入增速稳定波动率降低的新时代👅👠💗，A股自由现金流收益率不断提升。而2018年以来，在经济结构调整和资产荒的大背景下👝🥻🎒，无风险利率持续下行👚，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升。据估算，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间。此外🧅，本轮增量资金的正反馈机制，不仅会对市场走势产生显著影响，也会对市场风格的演变起到关键作用。这个逻辑之下，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大🤬💖🧡，是重要的选股方向

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油脂市场中，棕榈油产地仍有库存压力，拖累了油脂整体走势。下半年首先关注生柴政策，重点关注美国和印尼。如美45Z生柴政策、RVO掺混等7月或明朗🍌👝🥝🍒，印尼生柴执行情况等。其次🩰👞🍑，关注出口格局🩰🍑🍏。三季度豆油出口潜力下降🤬🍈🥑，棕榈油出口量增加，关注印度和中国是否有超额采购🥔👅🍋，推动棕榈油产地压力提前消化😠🍎🍌，这将决定油脂下方空间🍄🥒🧄。四季度棕榈油出口压力下降，豆油出口潜力增加，油脂重心多稳步上移👄🍄😈🥻。最后，国内油脂供应情况。受到我国大豆👅🍆🤬、油菜籽远期采购量节奏偏慢，豆油和菜籽油的四季度供应存在不确定性预期，最终能否如实减少以及棕榈油弥补情况🍓💗，决定了国内油脂基差的高度👛。油脂震荡偏强思路对待。

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从对价值投资的理解(jie)上，我认为我们是完全一样的，因(yin)为价值投资的(de)本质就一点：买股票就是买公司，买公司就是买(mai)公司未来现金流的折现。所有所有所(suo)有其他的关于价(jia)值(zhi)投资(zi)的说法，其实都是在讨论如何来确定这(zhe)个未来的现金流折现到底大概(gai)会有多少的(de)问题(ti)。我们的(de)不同点主要会体现在能力圈的不同，每个人懂的东西都不同。当然，能力圈的差距也是有的，比如他们做股票投资的时(shi)间都比我(wo)长很多。

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下(xia)半年美(mei)國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能進(jìn)一(yi)步放緩(huǎn)，主要(yao)受到關(guān)(guan)稅(shuì)政筴(cè)不確(què)定性對(duì)美國需求咊(hé)投資的抑製，且6月美聯(lián)儲(chǔ)議(yì)息會(huì)議對經濟預(yù)期的調(diào)整進一步顯(xiǎn)示(shi)了(le)未來(lái)的滯脹(zhàng)風(fēng)險(xiǎn)。相比今年(nian)3月的預測(cè)，6月(yue)的經濟展朢(wàng)中，美聯(lian)儲進一步調低了2025年的經濟增速(su)預期（1.7%→1.4%），調高了PCE預期（2.7%→3%），調高了(le)覈(hé)心通脹預期（覈(he)心PCE： 2.8%→3.1%），衕(tòng)時(shí)調高了2025年的失(shi)業(yè)(ye)率預(yu)期（4.4%→4.5%）。

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1、当地时(shi)间周日下午，当参议院(yuan)书记员完成对这项(xiang)全面国内政策法案的马拉松式(shi)宣读，且参议院准备就该立法(fa)开启正式(shi)辩论时，民主(zhu)党人以数项议事质询拖延了进程。

2、总台记者李健南：伊朗官员表示🍍🥻🍅👙，本次葬礼除了纪念在以伊冲突中的死难者之外，一方面是体现伊朗人民对美国和以色列侵略伊朗行径的控诉👞💗，另一方面是展现伊朗内部的团结🍋🍋👢，这种团结是伊朗抵御外敌入侵的重要力量🍇💋💋。