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销售费用的失控性膨胀成为吞噬利润的黑洞。2024年公司销售费用高达29.67亿元，同比激增73.23%💞💛，远超营收增速；2025年第一季度更夸张，销售费用暴涨169.25%至9.51亿元💕🩱，占营收比例攀升至27.74%。与此形成鲜明对比的是💕👛🍍，尽管研发投入增长至9.71亿元，但占营收比仅8.13%🥔🍇😠👗，销售费用是研发投入的3倍以上。这种“重营销轻研发”的模式，暴露了在技术密集型行业中核心竞争力的脆弱性。

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从轮动面积来看🥥，第二轮行情的轮动面积更大👢🥻。以申万一级行业相较全 A 有超额收益的比例衡量，第一轮行情聚焦于算力和人形机器人🍒🍎🥕🍉，超额收益行业比例仅 45.2%；第二轮超跌反弹中🤬，存量资金在反关税👿🩱🍓、军工、新消费、创新药等方向轮动，超额收益行业比例超 60%，轮动范围显著拓宽🥒。

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在出席海峡论坛大会发表致辞时💛🍑💕🥿🥬，***表示🥕👄，两岸人民之间的情感与交流是无法中断的。任何政治力量都无法打压或阻止两岸民间的真诚往来🥒，更无法阻断两岸中国人同根同源的自然情感。两岸唯有透过不间断的交流与认识，才能减少误解，避免误判🥬💞，建立信任与共识，共同寻找合作与发展的机会🥒。只有坚持两岸和平发展🍊，在“九二共识”、反对“**”的共同基础上深化合作、共谋未来💋，两岸才能够创造出和平双赢局面。

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联储证券指出，2024年食品饮料板块(kuai)业绩实现个位数的稳健增长(zhang)，但营收和归母净利润增速均有放缓，显示需(xu)求下滑压力(li)仍存。以饮料、零食(shi)子行业为代表的结构性增长仍有亮点可寻(xun)。消费**政策值得期待，食饮消费结构(gou)升级仍具潜(qian)力。

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1、國(guó)際(jì)(ji)跼(jú)勢(shì)(shi)變(biàn)(bian)**織，全毬(qiú)軍(jūn)(jun)費(fèi)開(kāi)支增長(zhǎng)明(ming)顯(xiǎn)(xian)。瑞典斯悳(dé)哥爾(ěr)摩國際咊(hé)平研究所（SIPRI）髮(fà)佈(bù)的(de)報(bào)告顯示(shi)，2024年，全毬軍費開支增至約(yuē)2.72萬(wàn)(wan)億(yì)美元，比2023年(nian)實(shí)際增長(zhang)9.4%，創(chuàng)下自(zi)冷戰(zhàn)結(jié)束以來(lái)最大增幅。

2、进入2H25，北半球新季开启，供给端已出现主动调整信号，但消化(hua)高库存仍需时间，且关(guan)税的不确定(ding)性仍在(zai)重塑供应链，短期预计价格(ge)维持震荡走势。根据USDA5月供需预测，由于价格持续偏低，2025/26年度美豆播种(zhong)面积同(tong)比收(shou)缩4.1%，有望带动美豆库存去化15.7%，但由于种(zhong)植结(jie)构调整难以一次性完成，在弃种率稳定的情况下，大豆(dou)面积的缩减(jian)意味着其他谷(gu)物种植面积的增加，谷物、油籽板块基本面好(hao)转的明确信(xin)号尚未出现。