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浪潮信(xin)息2025年第一季度营业收入和(he)净利润均实现大(da)幅(fu)增长,分别达到468.58亿元和(he)4.63亿元(yuan),同比(bi)增长165.31%和52.78%。主要原(yuan)因是客户需求增(zeng)加,服务器销(xiao)售增长。公司货币资金较期初增加138.44%,主要系业务规模扩大,增加(jia)运营资金(jin)。应收账款较期初增加45.51%,主要系业务规模扩大,应收账款(kuan)尚未到(dao)期回款。短期(qi)借款较期初增加279.55%,主要系业务规模扩大,资金(jin)需求增(zeng)加,相应扩(kuo)大融资(zi)规模。经营活动产生的(de)现金流量净额较(jiao)上年同期增265.48%,达到58.03亿元,主要系本期销(xiao)售回款良好,营业收现(xian)率(lv)提高及采购备货付(fu)款节(jie)奏(zou)变化。公司前十大股东持股比例不变,其中浪潮(chao)集团有限公(gong)司(si)持(chi)股比例最高,为31.93%。
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1、外汇波动加大,2025全年预计(ji)将对营(ying)收端带来低个位数的负面影响。从公司的指引来看,2024全年外汇变动预计将对营收端产生个位数的负(fu)面影响,我(wo)们认为,新兴市场敞口较大的公司或受到(dao)外汇逆风的影响(xiang)更(geng)大(da),如联合利(li)华在1Q25业绩会上提到,短期外汇大(da)幅波动对报表端业绩带来一定影(ying)响,截至3月(yue)底,外汇变动带来(lai)的(de)负面影响(xiang)约2%,至(zhi)4月10日影响扩大(da)至3.5%,并在4月17日进一步上升至5%。我们认为,头部公司有望通过成本管理、定价策略、生产效率提升(sheng)、产品组(zu)合优化等方式,有效应对当前宏观环境下外汇波动加剧(ju)的风险。
2、2、估值:港股更便宜,结构上汽车、军工、电力设备、电子等行业较A股估值更低。从估值绝对水平来看,多(duo)年来港(gang)股持续低(di)于A股,截至6/13,万得全A PE(ttm,下同)19.3倍,上证指数14.6倍,沪深300 12.7倍,均(jun)显著(zhu)高于恒生指数10.6倍,对比成长板块,创业(ye)板指当前(qian)PE 31倍,高(gao)于恒生科技的20倍。从相对(dui)水平来看,今年港股两次行情启(qi)动时估值均处历史低位。年初恒生指(zhi)数PE 8.7倍,处近10年12%分位(wei),同期万得全A 17.5倍、35%分位,4月初经历关税冲击(ji)的下跌后,恒生指(zhi)数PE 8.9倍、17%分位,同期(qi)万得全(quan)A 17倍、24%分位。结构上看,取同(tong)在(zai)A、H两地上市的公司,通过(guo)整体法计算行业PE,并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡(heng)量某一行业A股相对港股的估值溢价,其中汽车(134%)、军工(107%)、电力设备(89%)、电子(81%)AH估值溢价更高,即港股(gu)相对A股更便宜。商贸(mao)零售(-43%)、家电(9%)、银行(12%)、有色金属(18%)、医药(23%)溢价较低。
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過(guò)去兩(liǎng)箇(gè)月港(gang)股錶(biǎo)現(xiàn)持續(xù)強(qiáng)于A股(gu),AH股溢價(jià)指數(shù)下行至過(guo)去5年0.8%分位。今年以來(lái)港股錶現(xian)強勢(shì),恆(héng)生指數年初以(yi)來纍(léi)計(jì)漲(zhǎng)幅(fu)19%👗,顯(xiǎn)著高于A股上(shang)證指數(shu)0.8%🧡,對(duì)應(yīng)(ying)AH股(gu)溢價指數(shu)從(cóng)年(nian)初145降(jiang)至128,處(chù)過(guo)去5年(nian)0.8%分位。今年的港股行情可分爲(wèi)兩(liang)段,年初至3月19日恆生指數漲23.5%,衕(tòng)期(qi)上證指數2.2%,AH股溢(yi)價指數從145降至129。之后受海外(wai)風(fēng)險(xiǎn)擾(rǎo)動(dòng)🍓😻,全(quan)毬(qiú)資本市場(chǎng)下跌,港股較(jiào)A股跌幅更深(shen),AH溢價短暫(zàn)迴(huí)陞(shēng),隨(suí)着特朗普“對(dui)等關(guān)稅(shuì)”風險落地,港股在反彈(dàn)行情中錶現齣(chū)更強的彈性,4/7-6/13恆(heng)生指數漲20.5%,顯著跑贏(yíng)上證指數9%🍆,AH股溢價也再度下行🧡🎒,降至歷(lì)史低位🍊💘🧅。日韩大片免费观看视频播放资源
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