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此外💖，澳大利亚 5 月新增就业人数可能减少。新西兰将公布第一季度国内生产总值（GDP），预计将连续第四个季度同比收缩，斯里兰卡也将公布 GDP 数据。我们将通过韩国 5 月出口价格指数和生产者价格指数来了解其通胀趋势💌🍋👡。

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1🍇🥑🎒🥔、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网🍅，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%😡💘，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%🍋👢😡、煤炭6%）🤍🍄🧡👛，消费（食饮8%、医药6%）🍇🩰💟💝💓，制造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等🍑👅，这些行业基本面受价格因素影响更大🍅💖🩱🩳，价格下行压缩毛利🧡😈，进而影响盈利表现。相比之下🍄🥔，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%🍄😠、通信12%）🥕💟👅，且更偏向于互联网、信息服务等细分领域，包括腾讯🍍🌽🍆🍓👅、网易👞、美团等互联网巨头，消费🍆、制造等行业占比不高🥔，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看🍄🥥🍋👗🥦，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优👘👜🍍🩲，典型如16Q4-19Q4🍋🥥，PPI同比从5.5%降至-0.5%🍋🥝，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%🥭，二者增速差从8pct降至-6pct👅🥑。

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作为A股调味品行业龙(long)头企业，海天味业近日(ri)正式启动港股(gu)全球发售相关工作。本次发售时间定于6月(yue)11日至6月16日，预计6月19日在港交所主板挂(gua)牌上市。

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3） 经济基本面来看，内需不足、物价低迷仍对企业盈利产生制约。5月CPI同比下降0.1%🥝，小幅好于市场预期，5月PPI同比下降3.3%💘🌽，降幅较上月进一步走扩🧄，已连续32个月处于负值区间💓。PPI持续低迷🍌🥥🍌，除了油价下行的输入性影响外，国内有效需求不足👡、部分行业产能过剩也是重要原因。提振物价的关键在于“扩大有效需求🍒👞💕💞，畅通供需循环💗🩳，打通实体经济堵点”🥦🧄，需要“财政🩳、货币🍊😈🍏、产业🍄🧡🍇、就业💞👿、社保”等各项政策协同形成合力👚👡🥦。历史经验显示🥑，PPI与A股非金融企业盈利增速呈正相关🤍👘👚🥿，物价中枢重回上行还需政策进一步落地显效👢🩰👿。

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1、1）中东地缘局势扰动风险偏好👡👗，但影响A股的核心因素仍在于自身的结构💟👙🥕💘。本周五A股💕🥿、港股指数普遍回调，避险情绪推升能源🍄👞、贵金属🍄🩳🍍🩰、军工上涨💓，但中东局势对国内而言更多是情绪上的短期冲击，影响A股的核心因素还是自身结构问题👙🩰💓🍊🧡。从风险溢价来看👛🩳，在中美谈判利好预期下，本周沪深300风险溢价一度回落至6.1%附近💟，为今年4月以来的最低水平。关税对市场情绪的冲击修复后，风险溢价进一步下行还需要经济基本面或增量政策的持续发力🥒；结构上来看🍅🍌，前期活跃的新消费、创新药等主题的成交占比持续提升后👚💖👠🍏，细分赛道快速轮动🥑，部分获利盘存在止盈需求。

2、1、基本面：港股较(jiao)A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股(gu)更偏科(ke)技互联(lian)网，受价格下行的影响较小(xiao)。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港(gang)股2024净利润同比(bi)11.7%，同样高于(yu)全A（非金融(rong)）的-13%。究其原因我们(men)认为(wei)A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核(he)心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比(bi)来看，2024年A股主要(yao)集中在周(zhou)期（石(shi)化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造(zao)业(ye)（汽车(che)5%、电子5%、电力(li)设备4%）等(deng)，这些行业基(ji)本面受价格因(yin)素(su)影(ying)响更大(da)，价格下(xia)行压缩毛利，进而影响盈(ying)利表现。相(xiang)比之下，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传(chuan)媒13%、通信12%），且(qie)更偏向于互联网、信息服务(wu)等细分领域，包括腾讯、网易(yi)、美团等互联网巨头，消费、制造等(deng)行业占比不高(gao)，行业属性导致了港股业绩(ji)受价格下行的影响更小(xiao)。历史上看，由于A股(gu)行业结(jie)构更偏传统经济，因此对价格更敏(min)感，PPI下行区间往往对应港股较A股(gu)业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净(jing)利润同比(bi)从5.4%小幅升至5.5%，全部港股(gu)从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。