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2025-06-26 13:14:07 作者:钱伟

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3、投资者结构:港股机构投资者占比更高(gao),外资占比更高,美国债务风险扰动,美元走弱,外资寻求中国资产配(pei)置(zhi),港股较A股率先受益。截至(zhi)2024Q4,A股投(tou)资者结构中散户占比66.7%,机构投资者占比1/3左右,其中外资占比5.8%。相比之下(xia)港(gang)股机构化程度更深,根据港交所披露的(de)最新数(shu)据,2020年港股机构(gou)投资者(zhe)占比(bi)(除做(zuo)市商)达57%,其中海外机构投资者占(zhan)比36%,海(hai)外(wai)个人投资者占比(bi)5%,外资占比超40%。高外资占比也导致(zhi)港股相比A股更易(yi)受海外影(ying)响,历史上看AH溢价指数与美元(yuan)走势高度相同,美元走弱时A股相对(dui)港股(gu)溢价下行,主因国(guo)际资本寻(xun)求(qiu)中国资产配(pei)置,港股相比A股制度更为开放和便捷,由于没有外汇管制,监管规则与国际接轨,外(wai)资进入港股市场更便利(li),因此在(zai)外资加速流(liu)入中国权益市场时,港股往往较(jiao)A股更为受益。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温,尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受(shou)大幅抛售和价格(ge)下跌,东稳西荡下(xia)外资加速流入中国市场,港股凭借低估值(zhi)、业绩改(gai)善、更开放(fang)的金融体制率先受益。从个(ge)股层面来看(kan),同时在(zai)A、H上市的企业,外资机构持股占比越高,AH股溢(yi)价率越低(图表13)。典型如家电行业中,美的集团外资持股占比68%(由(you)于无法获取准确数据,这里以国(guo)际(ji)中介(jie)机构持(chi)股比例估算),AH股溢价率仅6%,而海信家电外资持股比例偏低25%,AH股溢价率也更高达到18%。

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