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销售费用的失控性膨胀成为吞噬利润的黑(hei)洞(dong)。2024年(nian)公司销售费用(yong)高达(da)29.67亿元，同比激增73.23%，远超营收增速；2025年第一季度更夸张，销售费用暴(bao)涨169.25%至9.51亿元，占营(ying)收比例攀升至27.74%。与此形成鲜明对比(bi)的是，尽管研发投入增长至9.71亿元，但占营收比仅8.13%，销售费用(yong)是研发投入的3倍(bei)以上(shang)。这种“重营销轻(qing)研(yan)发”的模(mo)式，暴露了在技术密集型行业(ye)中核心竞争力的脆弱性(xing)。

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方正证券指(zhi)出，本轮医药行业热情提升的最大助力即是来自(zi)创新药商业模式的广泛(fan)认(ren)可。从趋势上看，龙头创新药公司正在逐步进入扭亏为盈的阶段，打破市场对于创新(xin)药公司持续融(rong)资烧钱的固有(you)认知，同时BD项目收款也进入常态化(hua)兑现阶段。

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1、港股方麵(miàn)，海(hai)天味業(yè)(ye)（03288.HK）將(jiāng)(jiang)在本(ben)週一（6月16日）申購(gòu)，竝(bìng)于本週四（6月19日(ri)）上市。曹撡(cāo)齣(chū)行有限公(gong)司則(zé)(ze)于上(shang)週通過(guò)港交所聆訊(xùn)。

2、广生堂晚间公告，控股子公司广生中霖近日获得树兰（杭州）医院临床试验伦理委员会出具的同意“GST-HG141用于慢性乙型肝炎（CHB）抗病毒药物应答不佳患者联合治疗（add-on）的随机👠💛💗🍈💕、双盲、安慰剂对照、多中心III期临床试验”的伦理审查批件，标志着GST-HG141的III期临床试验方案已经通过组长单位审核确定，将由树兰（杭州）医院李兰娟院士担任主要研究者（PI）👠🥭😈。公司将继续积极推进另一组长单位北京大学第一医院（王贵强教授担任PI）及其他研究中心的伦理委员会审评，并组织开展临床研究😈。