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上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较(jiao)港(gang)股弹(dan)性更大,当前货(huo)币(bi)“小(xiao)步快跑”,关注后续降准(zhun)降(jiang)息节奏及幅(fu)度。由于A股较港股散户(hu)投资者占比更高,因此对流动性和资金(jin)变化(hua)更(geng)为敏感,AH溢价(jia)在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年(nian)。(1)14-15年AH溢价收(shou)敛主要来自(zi)政策(ce)催化下A股走强。A股经历(li)13年TMT牛市(shi)后,14年(nian)回调盘整,AH溢价指数从13年高(gao)点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松、地产(chan)放松(song)、 “互(hu)联网+”产业政策催化。其中货币方面(mian),14/11央(yang)行意(yi)外(wai)降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力(li)度进一步增大,央行2、4月两次降(jiang)准(zhun),3、5月两次降息(xi);地产方面,14年6月开始地(di)方(fang)陆续放松限购政策,14年9月央行(xing)明确放松首套房认购标准;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确(que)将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点(dian)。一系列政(zheng)策催化下A股持续上涨(zhang),14/7-15/6万得全A涨超(chao)200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转(zhuan)好,宽货币(bi)+宽信用,流动性宽松推(tui)动A股强势(shi)反弹(dan)。外部(bu)方面(mian),得益于18/12中美两国领导人在G20的会面(mian),进入2019年,中美贸易摩擦进入缓(huan)和阶(jie)段;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动(dong)了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准,累计下调金(jin)融机(ji)构存款准(zhun)备金率1个(ge)百分点。2/15,央(yang)行公布的1月社融新增4.64万亿元,大(da)幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒(heng)生指数20%,AH溢价指数从115升(sheng)至128。当前来看,要出现上涨中的收敛(lian)需观测到货(huo)币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松(song)的持续(xu)性,即降准降息的节奏和力度。
事实上,在最(zui)新以(yi)伊冲突(tu)发生之前,华尔街投行就已经在强化它(ta)们对(dui)美元进一步走(zou)弱的预测。宏观对冲基金Tudor Investment创始人Paul Tudor Jones表示,美元一(yi)年后可能会下跌10%,因为他预(yu)计未来一年短期(qi)利率(lv)将被“大(da)幅”下调。
1、央视新闻客户端消息(新闻联播):今年以来😻🧄👄,瞄准国家重大战略实施和重点领域安全能力建设,“两重”建设加速推进,为经济高质量发展注入持久动力。
2、在深(shen)圳经济特区(qu)建立45周年、综合改革试点实施5周年(nian)这一重要时点,何(he)杰认(ren)为,《意见》的发布(bu),以更高站位、更(geng)广维度、更(geng)深(shen)层次(ci)赋予(yu)深(shen)圳全新的改革开放使命,标志着深(shen)圳改革开放事(shi)业(ye)迈入了崭(zhan)新的阶(jie)段。
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