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美国需求面临不确定性，关税(shui)风险或逐(zhu)步体现。根据(ju)美国密歇根(gen)大学数据，2025年以(yi)来消(xiao)费者信心指数正在(zai)持续走低(di)，叠(die)加(jia)部(bu)分品牌(pai)已陆续宣布针对美国销售的产品采取重新(xin)定价策略以应对关税的(de)影响，我们认为居民消费需求在2H25或存在一定放缓压(ya)力。此外，部(bu)分品(pin)牌已开始提(ti)前在关税缓冲(chong)期内引入新的库存，而从1Q25各品(pin)牌业绩会的反馈来看，新定价策略的执(zhi)行或存在一定的滞后(hou)，我们预(yu)计或对2025年毛利率产生(sheng)一定(ding)影响，1Q25业绩会主要上市公司对于2025年指引较为谨慎。

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1、國(guó)盛證券研報(bào)(bao)指齣(chū)，根據(jù)Pharmaprojects咊(hé)Citeline的數(shù)(shu)據，2024年中國有6280種藥(yào)物處(chù)于研髮(fà)堦(jiē)段，與(yǔ)十年(nian)前相比增長(zhǎng)了1200%。從(cóng)目前筦(guǎn)(guan)線(xiàn)項(xiàng)目數來(lái)看，中國筦(guan)線的增速已超過(guò)美國，整體(tǐ)筦線數目約(yuē)(yue)爲(wèi)美(mei)國研髮藥物總數(shu)的三分之二。

2、英国电信在给路透社的电(dian)子邮件回(hui)复中称，目(mu)前公(gong)司并(bing)未积极考虑分拆 Openreach，且未对柯克比接受《金融时报》采(cai)访一事作进一步置评。