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1、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周(zhou)期，港(gang)股更偏科技(ji)互联网，受价格下行的影响较(jiao)小。近两年来港(gang)股业绩(ji)增速显著强于A股，2024年全部港股(gu)归母净利润(run)同(tong)比(bi)10.2%，显著(zhu)高于全(quan)部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同(tong)样(yang)高于全A（非金融(rong)）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受(shou)价格因素拖(tuo)累，核心(xin)在于A股的行业特征，从剔除金融的净(jing)利润占比来看，2024年A股(gu)主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等，这(zhe)些行业基本面受价格因(yin)素影响更大，价(jia)格下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更(geng)偏向于互联网、信(xin)息服务等(deng)细(xi)分领域，包括腾讯、网易(yi)、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占比不高，行业属性(xing)导致了港股业绩受(shou)价格下行的(de)影(ying)响更小。历史上看，由于(yu)A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往(wang)对应(ying)港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至(zhi)5.5%，全部港(gang)股从-3%升(sheng)至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

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注：中证银行指数近5个完整年度涨跌幅为：2024年👙💯🎒👙，34.71%🍑；2023年🥕👡，-7.27%🍓🍆；2022年，-8.78%👢；2021年🩰👜💛，-4.41%；2020年🍓，-4.23%🍉🍇。指数过往业绩不预示未来表现。

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1、5 月份的消费者是否继续支撑着经济🎒👗💝🍏？周二的美国零售销售数据将明确强劲的消费水平是否持续，而住房建设数据将提供洞见，揭示建筑商是否在追赶滞后的库存水平🥑😻。随着美国官员与主要贸易伙伴之间的谈判继续进行，投资者将继续关注贸易动态。

2、此外，大(da)消費(fèi)、大科技題(tí)材普遍走低。其中，白酒股(gu)深度迴(huí)調(diào)，食品ETF（515710）場(chǎng)內(nèi)重挫2.3%，全天溢價(jià)交易(yi)，顯(xiǎn)(xian)示買(mǎi)盤(pán)尤爲(wèi)強(qiáng)勁(jìn)，或有(you)資金在大跌時(shí)介入。食品(pin)ETF（515710）基金經(jīng)理蔣(jiǎng)儁(jùn)陽(yáng)錶(biǎo)示，喫(chī)喝闆(bǎn)(ban)塊(kuài)近期持續(xù)迴調，但鑒(jiàn)于噹(dāng)前(qian)位寘或(huo)不(bu)必過(guò)度悲(bei)觀(guān)。