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3、AH溢价收敛(lian)可能的三种模式：上涨中的追赶，即A股、港股均涨，A股弹性更大(da)（14-15年(nian)、19年）；分化中的收敛(lian)，即A股涨、港股跌（21年）；下跌中(zhong)的回落，即A股、港(gang)股均跌，港股跌幅更深（23年、24年5-8月）。

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6、新西兰**官网发文(wen)指(zhi)出，从2025年(nian)11月起，中国护照持有者如从澳大利亚入境，且持有有效(xiao)澳大利亚旅游(you)、工作、学生(sheng)或家庭签证，将可免签进入新(xin)西兰，最(zui)长停留3个月。

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由于本次转让属于实际控制人家族内部的股权结构调整🍏🥾🍏，不会影响公司独立性，也不会对公司经营产生重大影响。转让完成后🍒🍉，上市公司控股股东不变👄💗，实际控制人由曹龙祥变更为曹飞和曹龙祥共同担任。

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基金(jin)業(yè)昰(shì)一箇(gè)筦(guǎn)錢(qián)的行業，壓(yā)力大，誘(yòu)惑多，公司覈(hé)心人員(yuán)需要有堅(jiān)(jian)韌(rèn)的品質，才能保持住職業撡(cāo)守。謝(xiè)衞(wèi)27年的基金高筦(guan)經(jīng)歷(lì)，閃(shǎn)燿(yào)着人性的光輝(huī)。他(ta)的上述三箇特質，也昰畱(liú)給(gěi)交(jiao)銀(yín)基金(jin)咊(hé)整箇基金業的三件至寶(bǎo)。

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1、2025 年以来大盘(pan)的两轮上涨行情在(zai)空间和(he)时间维度都具(ju)备相似性(xing)。第一(yi)轮“东升西落”行情始于美元见顶回(hui)落，弱美元和中国科技资产重(zhong)估双重叙事驱动下，全A量价齐升。第二轮行情是中美贸易摩擦(ca)冲击下大盘形成“黄金坑”，随后国家队(dui)积极(ji)入市、稳市政策(ce)陆续出(chu)台修复(fu)市场预(yu)期，外部方面中美关税边际(ji)改善，市场(chang)反弹。两轮行情虽时空相似，但板块轮动特征差异显著(zhu)。

2、3、投资者结构：港股(gu)机构投资者占比更高，外资占比更高，美国债务风险扰动，美元走弱，外资寻求中国资产配置(zhi)，港股(gu)较A股率先受益。截至2024Q4，A股投资者结构中散户(hu)占比66.7%，机构投资(zi)者占比1/3左右，其中外资占比5.8%。相比之下港股(gu)机构(gou)化(hua)程(cheng)度更深，根据港交所披露的最新数据，2020年港股机构投(tou)资者占比（除做市商）达57%，其中海外机构投资者占比36%，海外个人投资者占比5%，外资占比(bi)超(chao)40%。高(gao)外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响，历史上看AH溢(yi)价指数与美元走(zou)势高度相(xiang)同(tong)，美元(yuan)走弱时A股相对港股溢价下行，主因国际资本寻求(qiu)中国资产配置，港(gang)股相比A股制度更为开放和便捷，由于没有外汇(hui)管制，监(jian)管规则与国际接轨，外资进入港股市场(chang)更便利，因此(ci)在(zai)外资加速流入中国权益市场时，港股往往(wang)较A股更为受益。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温，尤(you)其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌，东稳西荡下外资加速流入(ru)中国市场，港股凭借低估值、业绩改善、更开(kai)放的金融体制率先受益。从个股层面来看，同时在(zai)A、H上市的(de)企业(ye)，外资机构持股占比越高，AH股溢价率越低（图表13）。典型(xing)如家电行业中，美的集团外(wai)资持股占比68%（由于(yu)无法获(huo)取准(zhun)确数据，这里以国际中介机构持股比例估算），AH股溢价率仅6%，而海(hai)信(xin)家电(dian)外(wai)资持股比例偏低25%，AH股溢(yi)价率也更高达到18%。