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3🥑💛🍏🍊、投资者结构：港股机构投资者占比更高💞💕，外资占比更高，美国债务风险扰动，美元走弱，外资寻求中国资产配置，港股较A股率先受益。截至2024Q4，A股投资者结构中散户占比66.7%🍊💕，机构投资者占比1/3左右，其中外资占比5.8%。相比之下港股机构化程度更深👿👜👜👿，根据港交所披露的最新数据，2020年港股机构投资者占比（除做市商）达57%，其中海外机构投资者占比36%，海外个人投资者占比5%，外资占比超40%💛👚🤍。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响，历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同💌🥒🥬🍋，美元走弱时A股相对港股溢价下行🍓🥻💓，主因国际资本寻求中国资产配置💕🥦，港股相比A股制度更为开放和便捷，由于没有外汇管制，监管规则与国际接轨，外资进入港股市场更便利，因此在外资加速流入中国权益市场时，港股往往较A股更为受益😻🍅。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温💝，尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌🥻🍋💗，东稳西荡下外资加速流入中国市场🤬🥬🍈，港股凭借低估值💝🥭🎒、业绩改善、更开放的金融体制率先受益。从个股层面来看，同时在A😠💝、H上市的企业，外资机构持股占比越高，AH股溢价率越低（图表13）🍒🍇。典型如家电行业中🍒，美的集团外资持股占比68%（由于无法获取准确数据🧡，这里以国际中介机构持股比例估算），AH股溢价率仅6%👢🥾🌽🩰，而海信家电外资持股比例偏低25%💘👿💔👡，AH股溢价率也更高达到18%。

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25Q2-Q3为中枢偏高的震荡市🍈🩱🧄，是基准判断🥻。这个判断有什么下行风险🍓🍄👝🥑👗？我们认为稳定资本市场“隔离墙”能够隔绝大部分短传导链条的宏观风险，比如财政、货币、经济数据验证🎒💞🥕💟。当前市场主要的下行风险🥥😻💋🍊，只能是长传导链条的风险，比如中期资产配置格局的变化。市场关注度较高的是美国经济下行可能超预期，强化全球衰退预期。这种情况下，中国需求也可能更长时间维持低位，A股供需格局改善节点可能推后。而在中长期中美竞争视角下👿，美国经济下行压力对中国资产的影响是中性的🩳👝。

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科济药业(ye)公布，旗下靶向GPRC5D的自体CT071（一(yi)种靶(ba)向GPRC5D的自体CAR-T细胞产品）用于治疗新诊断的多发(fa)性骨髓瘤（NDMM）的研究者发起的临(lin)床试验（NCT06407947）的研究结果已于第30届欧洲血液学协会年会（EHA）上发布。

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汇丰美国经(jing)济学家Ryan Wang也指出，关税带(dai)来了 “双向风险”——尽管商品(pin)价格(ge)可能会在年内持续上升(sheng)，但劳动力市(shi)场早期(qi)的(de)降温迹象可能通过向下拉动通胀来抵消(xiao)部分价格上涨压力。

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1、首筆(bǐ)珮(pèi)爾(ěr)助學(xué)(xue)金于 1973 年髮(fà)放，自那時(shí)以來(lái)已幫(bāng)助數(shù)百萬(wàn)低(di)收入學生上大學。這(zhè)些助(zhu)學金絕(jué)大多數流曏(xiǎng)最貧(pín)睏(kùn)的傢(jiā)(jia)庭 —— 僅(jǐn) 6% 的珮爾助學金穫(huò)得者來自年收(shou)入(ru)超過(guò)(guo) 6 萬美元的傢庭。該(gāi)項(xiàng)目作(zuo)爲(wèi)社會(huì)流動(dòng)引擎的聲(shēng)譽(yù)長(zhǎng)期以來穫得兩(liǎng)黨(dǎng)支持，但現(xiàn)在蓡(shēn)議(yì)院的計(jì)劃(huà)將(jiāng)通過降低在職學生(sheng)的資格來(lai)損(sǔn)害最低收入的受助者。

2、面对(dui)伊朗14日稍早(zao)时导弹袭击，以军(jun)表示大部分导弹在到达(da)该国之前，被防空系(xi)统拦截或者(zhe)未(wei)能击中目标(biao)。但是仍然有(you)多(duo)枚导弹突破了以军的防空系统直接落入特(te)拉维夫等城市(shi)，造成(cheng)居民楼受损。