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2025-06-24 19:25:58 作者:龚忠厚

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91亚洲欧美激情 ,分化中的收敛:通胀回归A股较(jiao)港股业绩(ji)占(zhan)优,美联储降息预期影响港股表现🍑👿👘。20年末至21年初核心资产行(xing)情进入白热化,尤其港股表现更为强势,AH溢价指数从20/10高点(dian)149降(jiang)至21/2的130🧡💓🥿。而在21年春节后🍏,核心资产泡沫破(po)灭,港股(gu)在(zai)美联储加息预(yu)期升温的(de)背景下持(chi)续(xu)下(xia)跌(die),恒生指(zhi)数21年全年下跌(die)-14%。A股则在新能源和通胀推动的资(zi)源品行情下重启上行通道🥾👝,万得全(quan)A全年(nian)上涨9%,结构上电力设备领涨,此外有(you)色金属💗🧅、煤(mei)炭、化工、钢铁等周期资源品受通胀上(shang)行影响(xiang),同样涨幅居前(qian),AH溢价(jia)指数从130升至149💋🧡。由于行业属性导致(zhi)通(tong)胀环境(jing)对A股业绩影响更大,21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%👡🎒🥭,全A(非(fei)金融(rong))净利润增速从(cong)20年3.4%大幅升至21年的25%,港股21年全年净利润增速21%,通(tong)胀回归带来A股相(xiang)较港股业绩的(de)优势放大(da),是21年A、H行情分化的重要原因之一。当前来看👘🍇🍌👛🥭,关注(zhu)通胀(zhang)回归(gui)的节奏和幅度,若价格水(shui)平快速回升,A股业(ye)绩优势放大,有望相对港股(gu)走强(qiang)💋🥑👢🤬,但短期(qi)概率不(bu)大。此外,关注美联储降息预期,若降息时(shi)点持续延后🥿,海外流动性趋紧对港股冲击更大,可(ke)能出(chu)现A股涨港股跌的分化收敛。

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