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2025-06-26 02:08:41 作者:牛佩铸

4月的贸易战再次提醒我们,当中国资产的长期重估已经成为一个共识的时候,任何过度反应一些外部冲击因素而进行的交易🌽👞,回头来看出错率都很高🌽。不过,油价上涨能阶段性缓解工业品价格下行压力,更重要的是高油价将阻碍美国通胀回落。今年2月以来🥿,美国CPI能源分项进入同比下跌区间,带动全口径CPI同比涨幅从1月的高点3.0%回落至5月的2.4%。一旦后续油价因为供给因素飙升,该抑制作用势必减弱🥒。美国通胀隐患重新升温、驱逐非法移民带来的冲突🩰🍇🥝🍋,都可能会影响到减税法案的推进,同时也制约特朗普在贸易问题上做文章的空间。如果从这个角度看问题,中东的冲突对中国资产未必有负面影响。

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日韩欧美国产综合 ,下跌中(zhong)的回落:美元走强,外资(zi)流出👿,高外资持(chi)股占比的港股较A股(gu)跌幅更深🍄🍌💔👗😡,当前概率(lv)不大(da)🍌。AH溢(yi)价在A股和港股均下(xia)跌的行情(qing)中收敛有两次典型案例(li),分别为(wei)23年和24年5-8月(yue)🥾。背后原因(yin)类似🍊🥥,均为强美元之下,外资加速流出中国资产👘👚👗🍍,而外资(zi)占比更(geng)高的港股相比A股受影响更大,跌幅更深🥥🍏👄。(1)23年美联储处于加息周期,全年4次加息,美元指数从低位101升至(zhi)107,10年期美债收益率从3.3%升至4.98%🩰🧡👞,强美元(yuan)叠加国内经济下行压力加大👘,外资加速(su)流出💌😡🥥,外资流出对外资持股占比(bi)更高的(de)港股冲击更大,23年恒生指数下跌-13.8%,万得全A -5.2%,AH溢价指数从129升至151。(2)24年美国通胀持续高位,美联储不断推迟降息时间🎒🍑,“higher for longer”预期下美元指(zhi)数和美债利率持续高位,外资也在24年5-8月加速流出中国权益市场,港股更为受挫🥕🥑👞🩰,24年5-8月恒生(sheng)指(zhi)数(shu)跌-15%👜🧅,万(wan)得全A -10%🥦👝,AH溢价指数从133升至151🥑。当前(qian)来看,美元短期走强概(gai)率不大🥝🥒🥝🌽,若三季度美丽大法案提高美国债务上限落地,预计将在未来10年(nian)增加3.3万亿美元的(de)美国债务,这意味(wei)着美国公共债务与GDP之比将从2024年(nian)的98%大幅增加至125%。且基于借新还旧(jiu)的诉求以(yi)及美国财政(zheng)部回补TGA账户需求🤍🍍,可能出现美债大(da)幅(fu)增发的情况😡,市场对美国债务(wu)风险的担忧可能引(yin)发美元进一步走弱。

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