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上涨中的追赶：货(huo)币(bi)超预期宽松，A股在上涨中较港股弹性(xing)更大，当前货币“小(xiao)步快跑”，关(guan)注后续降准降(jiang)息节奏及幅度。由于A股较港股散户(hu)投资者(zhe)占比更高，因此对流动(dong)性和资金变化更为(wei)敏感，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间，分别(bie)为14-15年和(he)19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要(yao)来自政(zheng)策(ce)催(cui)化下(xia)A股走强。A股经历13年TMT牛市后，14年回调盘整，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月(yue)89。之后的收敛主要来自政策催化，包括货币宽松、地产放(fang)松、 “互联网+”产业(ye)政策催化。其中货币方面(mian)，14/11央行(xing)意外降息开启牛市行情后，15年上半年货(huo)币宽松力度(du)进一(yi)步增大，央行2、4月两次降准，3、5月两次降息；地产方面，14年6月开(kai)始地方陆续放松限购政策，14年9月央行明确放松首套房认购标准；产业政策方面，3月(yue)两会(hui)上《**工(gong)作(zuo)报(bao)告》明确将制定“互联网+”行(xing)动计划(hua)列为全年(nian)工(gong)作重点。一系列政策(ce)催化下A股持(chi)续(xu)上涨，14/7-15/6万得(de)全A涨超200%，同期恒生指数涨幅仅18%，对(dui)应       AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初内外部环(huan)境转好，宽货币+宽信用，流动性宽松推动(dong)A股强势反弹(dan)。外部方面，得益于(yu)18/12中美(mei)两国领导人在G20的会面，进入(ru)2019年(nian)，中美贸易摩擦进入缓(huan)和阶段；内部来看(kan)，18/11民(min)企座(zuo)谈会(hui)的召开稳定了企业家信心，推动了宽货币向宽信用(yong)的传导，19/1央行两次全面(mian)降准，累计(ji)下(xia)调金融机构存款准备(bei)金率1个百(bai)分点(dian)。2/15，央行公(gong)布的1月社融新增(zeng)4.64万亿元，大(da)幅超出市场预期，带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大(da)涨幅40%，恒生指数(shu)20%，AH溢价指数从115升至128。当前(qian)来看(kan)，要(yao)出现上涨中的收敛需观测到(dao)货币宽松加码，今年(nian)以来货(huo)币政策节奏上呈现“小步快跑”模(mo)式，后(hou)续要关注货币宽松的持(chi)续性，即降准降(jiang)息的节奏和力度。

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周六凌晨1：00因军事指挥系统及导弹发射装置等遭到破坏，在遭遇袭击之后第一时间伊朗方面没有能力组织回击，只是发射了无人机回应🍏，直到周六凌晨伊朗方面才开始逐步恢复了使用导弹打击以色列，多轮导弹打击效果明显不及以色列的打击力度，但对以色列形成的打击也已经是近年来规模最大💕💔。****报道称伊朗领导层对以色列的袭击以及其无力阻止以色列国防军的打击深感震惊；哈梅内伊曾下令向以色列发射1000枚导弹作为开场，但由于以色列国防军的攻击破坏了导弹发射场👘，在第一天伊朗只发射了100枚导弹。

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何傑(jié)錶(biǎo)示，綜郃(hé)改革“2.0”的藍(lán)圖(tú)已經(jīng)繪(huì)就，關(guān)鍵(jiàn)在于抓好落地落實(shí)。許(xǔ)多改革仍屬于框架(jia)性、方曏(xiǎng)性的部(bu)署，需要結(jié)郃(he)實踐(jiàn)需求，特彆(biè)昰(shì)做到(dao)“頂(dǐng)層(céng)(ceng)設(shè)計(jì)與(yǔ)地方首創(chuàng)(chuang)”的有機(jī)(ji)結郃(he)。

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