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2024年(nian)四季報(bào)指齣(chū)，截至報告期末，華(huá)安深證主闆(bǎn)(ban)50ETF已連(lián)續(xù)超過(guò)60箇(gè)工作(zuo)日齣(chu)現(xiàn)(xian)基金資産(chǎn)(chan)淨(jìng)值低于5000萬(wàn)元的情(qing)形，相應(yīng)解決(jué)方案已報送(song)證監(jiān)會(huì)。

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3、投资者结构(gou)：港(gang)股机(ji)构投资者占比更高，外资(zi)占比更(geng)高，美(mei)国债务风险扰动，美元走弱，外资寻求(qiu)中国资(zi)产配置，港股较A股(gu)率先受益。截至2024Q4，A股投(tou)资者结构中散(san)户占比(bi)66.7%，机构投资者占(zhan)比(bi)1/3左右(you)，其中外资占比5.8%。相(xiang)比(bi)之下港股机构化程度更深，根据港交所披露的最新(xin)数据(ju)，2020年港股机构投资者(zhe)占(zhan)比（除做市商）达57%，其中海外机构投资者占比36%，海外个人投资者占比5%，外(wai)资占比(bi)超40%。高外资占比也导致(zhi)港股相比A股更易受海外影响(xiang)，历史上看AH溢价(jia)指数与美元走势高度相同，美元走弱时A股相对港股溢价下行，主因国际资本(ben)寻求中国资(zi)产配置，港股相比(bi)A股制度更为开放和便(bian)捷，由于没有外汇管制，监(jian)管规则与国际接轨(gui)，外资进入港股市(shi)场更便利，因此在外资加速流入中国权益(yi)市场时(shi)，港股往往较A股更为受益。今年(nian)以来市场对美国债务风险担忧持续升温，尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售(shou)和价格下跌，东稳(wen)西荡下外资加速流入中国市场(chang)，港股凭借低(di)估值、业绩改善、更开放的金(jin)融体制率先受益。从个股层面来看，同时在A、H上市的企业，外资机构持股(gu)占(zhan)比越高，AH股(gu)溢价率越低（图表13）。典型如家(jia)电行业中(zhong)，美(mei)的(de)集团(tuan)外资持股占(zhan)比68%（由于无法(fa)获取准确数(shu)据，这里以国际中介机构持股比例估算），AH股溢价(jia)率仅6%，而海信家电外资持股比例偏低25%，AH股溢价率也更高达到18%。

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项目未能实现这一点，已成为 “进步主义过度扩张” 的经典反面案例🩰👚😈💘，但 “原罪” 却由共和党人犯下 ——1999 年🩱，时任洛杉矶县监事会成员迈克尔・安东诺维奇成功推动列车绕行他的选区👘👞🍈💋，而非按规划从洛杉矶沿 5 号州际公路向北。这不仅增加了项目成本😻，还延长了行程时间。

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1、二、市场下行(xing)风险的思考(kao)：稳(wen)定资本市场“隔(ge)离墙”能够基本隔绝大部分短传导链条的宏观风险。当前市场主要的下行风险，只(zhi)能是长传导链条的(de)风险。可能是美国(guo)经济下(xia)行超预期，强化全球衰退预期，进而(er)A股供需格局改善拐点可能推后。另外，中国(guo)全(quan)球竞争力提升的验证过程，也是乐观预(yu)期发酵的过(guo)程。而预期提升、市场上涨后，验证的容错会有所降低，也可能(neng)成为扰动的来源。

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