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国泰海通荀玉根认为，从拆解的结果来看，银行股相较TMT更优的表现主要由两方面因素驱动：更明显的低估值安全垫🥿🥭、更高的股利收益率🍑💟。从更久远的时间维度进行回顾👙😈，银行股价也曾经历过较长时间的低迷👜🎒🥬🍆，银行股在前期拥有较高的股息率👘👘、盈利也维持较高增长的情况下🍄，其指数一直到2014年才开始明显走强🍉💓🍒，这背后的关键因素主要源于估值水平。

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再次，及时🥻🍉、得当与合理的宏观政策，更重视投资者回报的资本市场基础制度改革👚🍅，对于推动经济社会风险评价的降低与改变投资人面对风险的保守态度具有关键意义😡🥾。

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分化中的收敛：通胀(zhang)回归A股较港股(gu)业绩占优，美联储降息预期影响港股表现。20年末至21年初核心(xin)资产行情进入(ru)白热化，尤其港(gang)股表现更为强势，AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130。而在21年春节后，核心(xin)资产(chan)泡沫破灭，港股在美联储加息预期(qi)升(sheng)温的(de)背景下持续下跌，恒(heng)生指(zhi)数21年全(quan)年下跌-14%。A股则在新能(neng)源和通胀推动的资源品行情下重启(qi)上行通(tong)道，万(wan)得全A全年上涨9%，结构上电力设备领(ling)涨，此外有色(se)金属、煤炭、化工、钢(gang)铁等(deng)周(zhou)期(qi)资源品受通胀上行影(ying)响(xiang)，同样涨幅居前，AH溢价指数从130升至149。由于行业属(shu)性导致通胀环境对A股业绩影响更大，21年PPI同(tong)比从(cong)-0.4%升至高(gao)点13.5%，全A（非金融）净利润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%，港股21年全年净利润增速21%，通胀回归带来A股(gu)相较港股业绩的优(you)势放大，是21年A、H行情分化的重要原因之一。当前来看，关注通胀回归的(de)节奏和幅度，若价格水平快速(su)回升，A股业绩优势放(fang)大，有望相对港股走强(qiang)，但短期概率不大。此外，关注美联储(chu)降(jiang)息(xi)预期(qi)，若降息时(shi)点持续(xu)延后，海外流动性趋(qu)紧对港股冲击更大，可(ke)能出现A股涨(zhang)港股(gu)跌的分化收敛。

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值得注意的是，随着近段时间(jian)的回调，食品饮料板块估值已接近近(jin)10年低点。数据(ju)显示(shi)，截至6月12日，食品(pin)ETF（515710）标的指数细(xi)分(fen)食品指数市盈(ying)率为20.38倍，位(wei)于近10年来4.31%分位点的低位，中长(zhang)期配置性价比凸显。

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1、上周一系列美国经济数(shu)据令人鼓舞，通(tong)胀显示(shi)出缓和迹象，消费者信心(xin)也(ye)在今(jin)年首次回升；劳动(dong)力市场整(zheng)体依然稳健，失业率维(wei)持在健康(kang)的4.2%水平，尽管(guan)续请失业(ye)金人数的上升显示出一些劳动力市场降温的迹象。总体来看，当前的经济背景似乎支持美联储逐步走向宽松(song)政策的路径。但华尔街观察人士认为，政策制(zhi)定者可能仍(reng)需要更多信号才能实施任何(he)降息(xi)行(xing)动。

2、多角度把握金融科技机会，建(jian)议重点关注金融科技ETF（159851）及(ji)其联接(jie)基金（A类(lei)013477、C类(lei)013478），标的指数(shu)全面覆盖(gai)了(le)AI应用、互联网券商、华为鸿蒙(meng)、金融IT、信创等热门主(zhu)题。截至(zhi)5月31日，金融科技ETF（159851）最新规模超41亿元，近6月日均成交额超5亿元，规模、流(liu)动性优势突出！