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在“电风扇”式的轮动行(xing)情中，把握高切低节奏是获取超额收益的关(guan)键(jian)，而当前创新药、新消费等热门主(zhu)题可能已经(jing)阶段(duan)性见顶。以创新药为例，近期板块(kuai)的(de)走强固然存在强基本面因素支撑(cheng)，但也不乏资(zi)金面(mian)驱动——部分欠配创新药的资金产生踏空焦虑，“FOMO”情绪成(cheng)为行情阶段性加速的(de)重要力(li)量(liang)，板块演绎也从最初的核心标的上涨到低位挖掘/后排套利标的普涨，呈现出阶段性见顶的信号(hao)。中长期维度来看，我们依然看好低利率环境下创新药BD出海进入商业收获期，板块中枢上移，基本面优质的创新药标的将获得显著超额。但对于重视时间(jian)成本(ben)的投资者而言，在短期波动思维下，板块(kuai)的容错(cuo)率(lv)随着交易拥挤度提升开始(shi)下降，在“守住胜利果实”的(de)心态下，部分资金逐渐选择(ze)止盈。同时，新消费板块(kuai)的成(cheng)交额(e)占比(bi)也从(cong)高位回落，表明资金开始流出，选择(ze)性价比更高的方向。从近期算力通信、传媒修复、AI端侧(ce)开始活跃等现象(xiang)亦能够看出，部分资金已经(jing)有意愿进行高切低。

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美国总统唐纳德·特朗普周日表示“我们有可能介入”。但他并未表示立即准备这样做🍎，尽管其共和党同僚表示💕👠，若伊朗对美国利益发动任何攻击💟🥬，都可能引发此类干预，

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3、投资者结构：港股机构投资者占比更高(gao)，外资占比更(geng)高，美国债务风险扰动，美元走弱，外资寻(xun)求中国资产配置，港股(gu)较A股率先受益。截(jie)至2024Q4，A股投(tou)资者结构中散户占(zhan)比66.7%，机构投资者(zhe)占比1/3左右，其中外资占比5.8%。相比之下港股机构化程度更深，根据港交所披露(lu)的最新(xin)数据，2020年港(gang)股机构投(tou)资(zi)者占比（除做市商）达57%，其中海外机构投资者占比36%，海外个人投资者占比5%，外资占比(bi)超40%。高外资占(zhan)比(bi)也导致港股相比A股更易(yi)受海外影响，历史上看AH溢价指数(shu)与美元走(zou)势高度相同，美元走弱时(shi)A股(gu)相对(dui)港股溢价下行，主(zhu)因国际资本寻求中(zhong)国资产(chan)配置，港股(gu)相比A股制度更为开(kai)放和便捷(jie)，由(you)于没有外汇(hui)管制，监管规则与国际接轨，外资进(jin)入港股市场更(geng)便利(li)，因此在外资加(jia)速流入中国权(quan)益市场时，港股往往较A股更为受益。今年以来市场对美国(guo)债务风险担忧持续升温，尤其在特朗普公布对等关(guan)税后美元资产遭受大幅抛售和价格(ge)下跌，东稳西荡下外(wai)资加速流(liu)入中国市场(chang)，港股凭借(jie)低估值、业绩(ji)改(gai)善、更(geng)开放的金融体制率先(xian)受益。从个股层面来看，同时(shi)在A、H上市的企业，外资机构持股占比(bi)越高，AH股溢价(jia)率(lv)越低（图表13）。典型如家电行业中，美的集团外资持股占比68%（由于无法获取准(zhun)确数据(ju)，这里(li)以(yi)国(guo)际中介机构持股比例估算），AH股溢价(jia)率仅6%，而海信家电外资持股比例偏低25%，AH股溢价率也更高达(da)到(dao)18%。

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疑问也由此而来：在三家借款公司偿债能力存疑，作为重要担保方的两家上市公司陷入资金链危机且明显信披违规👿🩳👝👝，关键自然人担保方又曾被监管严厉处罚的背景下💌🥭💞😡，兰州银行因何如此“高效”发放了这三笔贷款？

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1、7．中国前十大民营上市公司的平均市盈率为13.9🍊，较整体市场溢价仅为22%。作为对比，2021年时中国前十大私营公司的市值溢价水平为74%，而美国“七巨头”估值较整体市场溢价43%；

2、麵(miàn)對(duì)伊朗14日稍早時(shí)導(dǎo)彈(dàn)襲(xí)擊(jī)(ji)，以軍(jūn)錶(biǎo)示大部分導彈在到達(dá)該(gāi)國(guó)之前，被防空係(xì)統(tǒng)攔(lán)截或者未能擊(ji)中目標(biāo)。但昰(shì)仍(reng)然(ran)有多枚導彈突破了以軍(jun)的防空(kong)係統直接落入特拉維(wéi)伕(fū)等城市，造成居民樓(lóu)受損(sǔn)。