1、下跌中的回落:美元走强,外资流出,高外资持股占比的港(gang)股较A股跌幅更深,当前(qian)概率不大。AH溢价在A股和港股(gu)均下跌的行情中收敛有两次典型案例,分别为23年和24年5-8月。背后原因类似(shi),均(jun)为强美(mei)元之下,外资加速流出中国资(zi)产,而外资占比更高的港股(gu)相比A股(gu)受影响更大,跌幅更深。(1)23年美(mei)联储处于(yu)加息周期,全年4次加(jia)息,美元指(zhi)数从低位101升至107,10年期美债(zhai)收益率从3.3%升至4.98%,强美元叠加国内经济(ji)下行压力加(jia)大,外资加速流出,外(wai)资流出对外资持股占比更高的港股冲(chong)击更大(da),23年(nian)恒生指数下跌-13.8%,万得全A -5.2%,AH溢价指数从(cong)129升至151。(2)24年美国通胀持(chi)续高位,美(mei)联储不断推迟降息时间,“higher for longer”预期下(xia)美元指数和美债利率持续高位,外资也在24年5-8月加速流出中国权(quan)益市场,港股更(geng)为受挫,24年5-8月恒生(sheng)指数跌-15%,万得全A -10%,AH溢价指数从133升至151。当(dang)前来看(kan),美元短期走强概率不大,若三季度美丽大法案提高美国债务上限落地,预计(ji)将在未(wei)来10年增加3.3万亿美元的美(mei)国债(zhai)务,这意味着(zhe)美国公共债务与(yu)GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%。且基于(yu)借新还旧的诉求以及美国财政(zheng)部(bu)回补TGA账(zhang)户需求,可能出现美债(zhai)大幅(fu)增发的情况,市场对美国债务风险的(de)担忧可能引发美元进一步(bu)走弱。
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1、下跌中的回落:美元走强,外资流出,高外资持股占比的港(gang)股较A股跌幅更深,当前(qian)概率不大。AH溢价在A股和港股(gu)均下跌的行情中收敛有两次典型案例,分别为23年和24年5-8月。背后原因类似(shi),均(jun)为强美(mei)元之下,外资加速流出中国资(zi)产,而外资占比更高的港股(gu)相比A股(gu)受影响更大,跌幅更深。(1)23年美(mei)联储处于(yu)加息周期,全年4次加(jia)息,美元指(zhi)数从低位101升至107,10年期美债(zhai)收益率从3.3%升至4.98%,强美元叠加国内经济(ji)下行压力加(jia)大,外资加速流出,外(wai)资流出对外资持股占比更高的港股冲(chong)击更大(da),23年(nian)恒生指数下跌-13.8%,万得全A -5.2%,AH溢价指数从(cong)129升至151。(2)24年美国通胀持(chi)续高位,美(mei)联储不断推迟降息时间,“higher for longer”预期下(xia)美元指数和美债利率持续高位,外资也在24年5-8月加速流出中国权(quan)益市场,港股更(geng)为受挫,24年5-8月恒生(sheng)指数跌-15%,万得全A -10%,AH溢价指数从133升至151。当(dang)前来看(kan),美元短期走强概率不大,若三季度美丽大法案提高美国债务上限落地,预计(ji)将在未(wei)来10年增加3.3万亿美元的美(mei)国债(zhai)务,这意味着(zhe)美国公共债务与(yu)GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%。且基于(yu)借新还旧的诉求以及美国财政(zheng)部(bu)回补TGA账(zhang)户需求,可能出现美债(zhai)大幅(fu)增发的情况,市场对美国债务风险的(de)担忧可能引发美元进一步(bu)走弱。
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