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2025-06-28 00:46:49 作者:刘学强

分化中的收敛:通胀回归A股较港股业绩占优👜,美联储降息预期影响港股表现。20年末至21年初核心资产行情进入白热化,尤其港股表现更为强势,AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130🥝💕。而在21年春节后,核心资产泡沫破灭🍌💓,港股在美联储加息预期升温的背景下持续下跌💟🍒,恒生指数21年全年下跌-14%。A股则在新能源和通胀推动的资源品行情下重启上行通道,万得全A全年上涨9%🍆🍊,结构上电力设备领涨👿👠,此外有色金属🩰💔👝😠、煤炭、化工、钢铁等周期资源品受通胀上行影响🧡,同样涨幅居前🩳😡👜,AH溢价指数从130升至149🥦💛👄🥬🧄。由于行业属性导致通胀环境对A股业绩影响更大,21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%,全A(非金融)净利润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%🍎👜,港股21年全年净利润增速21%🥿🍆💖🍋,通胀回归带来A股相较港股业绩的优势放大,是21年A、H行情分化的重要原因之一💗👗。当前来看🥔,关注通胀回归的节奏和幅度🍆,若价格水平快速回升🍆🩱💞,A股业绩优势放大,有望相对港股走强,但短期概率不大🥒👜🥻👗。此外,关注美联储降息预期,若降息时点持续延后🩱🩱,海外流动性趋紧对港股冲击更大🥕😻🍍🥬,可能出现A股涨港股跌的分化收敛💔。

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特别提醒:近期市场波动可能较大👄🥒💯,短期涨跌幅不预示未来表现🍓😈💗。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资,高度注意仓位和风险管理。

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