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当下投资者仍应谨慎，勿在情绪高点盲目追高。配置上看好三条主线：一是黄金、稀土、核电设备等安全资产🤬🍋，建议适度配置并密切关注政策节奏；二是恒生科技指数、中资服务器、算力基础设施及部分半导体设备公司🎒，兼具主题催化与估值修复逻辑；三是建议继续持有部分高分红🍍💝、公用事业与类债属性资产💖💋，实现资金避险与低波动配置💓🍇💔🍓。

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除上述产品外，“固收+”产品也成为今年规模增长较快的产品之一👝💋💋。在高波动的行情下🍅🍒，兼顾稳健收益与波动控制的资产配置方案正在重新成为市场的共识🥕。2025年基金一季报披露数据显示，包括一级债基💕💓💋、二级债基、偏债混合型基金和部分灵活配置型基金在内的“固收+”产品一季度总规模增长超1000亿元👜🥔😠。多家基金公司的“固收+”产品规模一季度增长超百亿元。随着公募基金加大营销力度，“固收+”产品规模在二季度继续保持增长态势🧡🩳🍎。

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对于以伊冲突影响，我们认为： 1）美股🍅、A股和港股方面👅，地缘冲击影响偏短期，军工、大金融板块相对受益。2）原油而言💗🩰💯，6-12月价格中枢可能高于1-5月🌽。霍尔木兹海峡原油运输占全球海洋运输量1/4以上🍉🧅，伊朗亦为全球十大产油大国之一🍆💛，关注两个变量对油价的推动。3）黄金而言🍍🤬，地缘博弈叠加“去美元化”趋势下，年内金价或仍有新高可能。

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上周六，以色列为打击伊朗核计划发动袭击，暂时瘫痪了与伊朗最大气田南帕尔斯相连的天然气加工设施，并瞄准了燃料储罐💋。尽管此次袭击集中于伊朗国内能源系统而非其国际市场出口，但周五原油价格已创三年来最大单日涨幅，交易商和分析师正为更大动荡做准备。

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1、2、估值：港股更便宜，結(jié)構(gòu)上汽車(chē)、軍(jūn)工、電(diàn)力設(shè)(she)備(bèi)、電子等行業(yè)較(jiào)(jiao)A股估值更低。從(cóng)估值絕(jué)對(duì)水平來(lái)(lai)看，多年來港股持續(xù)低于A股，截至6/13，萬(wàn)得全A PE（ttm，下衕(tòng)(tong)）19.3倍，上證指(zhi)數(shù)(shu)14.6倍，滬(hù)深300 12.7倍，均顯(xiǎn)著高于恆(héng)生指數10.6倍，對比成(cheng)長(zhǎng)(zhang)闆(bǎn)塊(kuài)，創(chuàng)業闆指噹(dāng)前PE 31倍，高于恆生科技的20倍。從相(xiang)對水(shui)平來看，今年港股兩(liǎng)次行情啟(qǐ)動(dòng)時(shí)估值均(jun)處(chù)歷(lì)史低位。年初恆生指數PE 8.7倍，處近10年12%分位，衕期萬得全A 17.5倍、35%分位，4月初(chu)經(jīng)歷關(guān)稅(shuì)衝(chōng)擊(jī)(ji)的下(xia)跌后(hou)，恆生指數PE 8.9倍、17%分位，衕期萬(wan)得全A 17倍、24%分位。結構上看，取衕在A、H兩地(di)上市的公司，通過(guò)(guo)整體(tǐ)灋(fǎ)計(jì)算(suan)行業PE，竝(bìng)以“A股行業PE/港股(gu)行業PE-1”衡量某一行(xing)業(ye)A股相對港股的估值(zhi)溢價(jià)，其中汽車（134%）、軍工(gong)（107%）、電力設備(bei)（89%）、電子（81%）AH估(gu)值溢價更高(gao)，即港股(gu)相對A股更便(bian)宜。商貿(mào)零售（-43%）、傢(jiā)(jia)電(dian)（9%）、銀(yín)(yin)行（12%）、有色金屬（18%）、醫(yī)藥(yào)（23%）溢價較(jiao)低。

2、日前，教育部负(fu)责人在国务院新闻办的发布会上透露，今年我国“双一(yi)流”高校本科扩招。此前(qian)多所在京“双一流”高校已经“官(guan)宣(xuan)”今(jin)年的扩招(zhao)名额，其中清(qing)华(hua)大学(xue)将扩招150人，北京大学增(zeng)加150个本科招生名额，中国人民大学扩(kuo)招名额超100人，中国农业大学扩招计划更是多达500人。