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1🥕、基本面：港股较A股业绩增速更强💞💯，A股消费+制造+周期🍏🥻🩱，港股更偏科技互联网💟，受价格下行的影响较小😻。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%💘😻。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🍆，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看🥿，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%🍍👘🍄、医药6%）🍇🍑💘，制造业（汽车5%、电子5%🍊🥭🩳🥒👄、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大🧅，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下💗💋👠🥝，港股除金融外🍏💞🍉🥾，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分领域，包括腾讯🩳💕🍒、网易、美团等互联网巨头，消费👿💋💓💔、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看🍋，由于A股行业结构更偏传统经济👄，因此对价格更敏感🥔🥔💞，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%🍎🎒，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

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一键配置吃喝板块核心资产，重点关注食品ETF（515710）🍄🩱。根据中证指数公司统计，食品ETF（515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数👞，约6成仓位布局高端🎒、次高端白酒龙头股，近4成仓位兼顾饮料乳品🥻🍊、调味、啤酒等细分板块龙头股🥿😈，前十权重股包括“茅五泸汾洋”🥕🥾、伊利股份🩲🍉、海天味业等。场外投资者亦可通过食品ETF联接基金（A类012548/C类012549）对吃喝板块核心资产进行布局🤍💕💌。

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海外市(shi)場(chǎng)的結(jié)構(gòu)(gou)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加劇(jù)了財(cái)務(wù)壓(yā)力。2024年公司境外收入(ru)佔(zhàn)比首次(ci)超過(guò)國(guó)內(nèi)，達(dá)到(dao)53.48%，但境外毛利(li)率卻(què)暴跌6.74箇(gè)百(bai)分點(diǎn)。北美市場貢(gòng)獻(xiàn)了海外增長(zhǎng)的覈(hé)心(xin)動(dòng)力，卻遭遇美國2025年2月加徴關(guān)稅(shuì)的精準打擊(jī)。更嚴(yán)峻的昰(shì)滙(huì)率波動帶(dài)來(lái)的持(chi)續(xù)失血：2023-2024年連(lián)續兩(liǎng)年滙兌(duì)損(sǔn)失(shi)超2000萬(wàn)元，遠(yuǎn)期(qi)外滙對(duì)衝(chōng)筴(cè)畧(lüè)(lve)屢(lǚ)屢失傚(xiào)(xiao)。噹(dāng)海外市場從(cóng)增長引擎變(biàn)成風險源頭(tóu)，65億(yì)現(xiàn)金儲(chǔ)備(bèi)也難(nán)以覆蓋(gài)全毬(qiú)化供(gong)應(yīng)鏈(liàn)重構的巨額(é)成本。

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甲醇展望：短期国内甲醇市场或以区间震荡为主。港口市场方面，持续累库，不过港口船龄限制政策实施(shi)，后续局部进口(kou)到货或(huo)不及预期，叠加宏观(guan)面(mian)及原油表现偏强，短期(qi)港口期现货尚存一(yi)定支撑，然港口价格上涨后(hou)，现货商谈气氛平平，预计(ji)短(duan)期港口市场维持震(zhen)荡行情概率大，需关注后续进口(kou)船货到港(gang)情况(kuang)。内地市场方面，近期产区工厂出货量较大，上游企业库存可控，同时底部区(qu)间下部分贸易商持货意愿增强，对行情有一定利好推动。但内地煤制企业利润可观，开(kai)工仍处高位，叠加下(xia)游处于传统淡季，供需基(ji)本面缺乏明显利好驱动下，部分业者心态谨慎。多空交织预计本(ben)周内地甲(jia)醇维持窄幅震荡。需继续关注后(hou)续港口及内地企业库存变(bian)化及宏观(guan)面对期货盘(pan)面影(ying)响。

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1、吃喝板块近期持续回调👞💔🍎，但于当前位置或不必过度悲观。食品ETF（515710）基金经理蒋俊阳表示🥑🥝，一方面👡😈，内需对于经济拉动的重要性显著提高💕💛🍋，促消费、扩内需相关政策持续推出，行业复苏前景值得期待🤍🍒🍉🥻。虽然政策效果传导需要时间，消费场景受限导致行业短期仍然承压，但最悲观的时刻或已过去🥿，板块中长期配置机会逐步到来🥒💘🥭。另一方面，经过前期的调整😡，食品饮料行业估值已处于近十年较低位置，叠加行业龙头公司相对较稳健的盈利能力，资金对行业的中长期配置偏好或逐步提升🍆🥻🥕。

2、公开资料显示，曹飞于1983年(nian)7月(yue)出生，中国国(guo)籍，无境外永久居留权，硕士学(xue)历。自2014年以来，他在济川药业体系内，陆续担任多个重要职务。