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2025-06-29 01:15:33 作者:郭红云

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2、3、投资者结构:港股机构投(tou)资者占比更高,外资占比更高,美国债务风险扰动,美元走弱,外资寻(xun)求中国资产配置,港股较A股率先受益。截至2024Q4,A股投资者结构中散户(hu)占比66.7%,机构投资者占比1/3左右,其中外资占比5.8%。相比之下港股机构化程(cheng)度更深,根据港交所披露的最新数据,2020年港股机构投资者占比(除做(zuo)市商)达57%,其中海外机构投资者占比36%,海外个人投资者占比(bi)5%,外资占比超40%。高(gao)外资占比也导(dao)致港股相比A股更易受海外影响(xiang),历史(shi)上看(kan)AH溢价(jia)指数与美元走势高度相同,美元走(zou)弱(ruo)时A股相对港股溢(yi)价下行,主因国际(ji)资(zi)本寻求(qiu)中国资产配置,港股相比A股(gu)制度更为开放(fang)和便捷,由于没有外汇(hui)管(guan)制,监(jian)管规则与国际(ji)接轨,外资进入港股市场更便利,因(yin)此(ci)在外资加速流(liu)入中国权益市场时,港(gang)股往往较A股更(geng)为受益。今年以(yi)来市场对(dui)美国债务风险(xian)担(dan)忧持续升温,尤其在特朗普公布对等(deng)关(guan)税后美元资产(chan)遭受大幅抛售和价格下跌,东稳西荡下外资加速(su)流入中国市场,港股凭借低估(gu)值、业绩改善、更开放的金融体制率(lv)先受益。从个股层面(mian)来(lai)看,同时在A、H上市的企业,外资机构持股(gu)占比越高,AH股溢价率越低(di)(图表13)。典型如家电行业中,美的集团外资持(chi)股占比(bi)68%(由于无法(fa)获取准确数据,这里以国际中介机构持股比例估算),AH股溢价率仅6%,而海信家电外(wai)资持(chi)股(gu)比例偏低25%,AH股溢价率(lv)也更高(gao)达到18%。

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