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1、基(ji)本面：港股较A股业(ye)绩增速更强，A股消费+制造(zao)+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响(xiang)较小。近两年来港股(gu)业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利(li)润同比10.2%，显著高于(yu)全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于(yu)全A（非(fei)金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受(shou)价格(ge)因素拖累，核(he)心在于A股的行业特(te)征，从剔(ti)除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石(shi)化14%、煤炭6%），消(xiao)费（食饮8%、医药6%），制造业（汽(qi)车5%、电子(zi)5%、电力设备4%）等，这(zhe)些行业基(ji)本面受(shou)价格因素影响更大(da)，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相(xiang)比之下，港股除金融(rong)外，行业主要(yao)集中于周期（石化20%）和科技行业(ye)（传媒13%、通信12%），且(qie)更(geng)偏(pian)向于互联网、信息服务等细分领(ling)域，包括腾讯、网易、美团(tuan)等互联(lian)网(wang)巨头，消费、制造(zao)等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格(ge)下行(xing)的影响更小。历史上(shang)看，由于A股行业结构更(geng)偏传统经济，因此对(dui)价格(ge)更敏感，PPI下行(xing)区间(jian)往往对(dui)应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全(quan)部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

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【环球网报道 记者 张倩】据路透社最新报道，在以色列与伊朗之间的冲突不断升级之际🥥，海上船只追踪网站Marine Traffic数据显示，美国海军“尼米兹”号航母已于当地时间16日上午驶离南海🌽💟🍒，向西朝着中东地区方向航行。

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1-5月份，全国固定资产投资（不含农户）191947亿元🥔🥬，同比增长3.7%；扣除房地产开发投资🤬🩱🍅，全国固定资产投资增长7.7%。分领域看🥑，基础设施投资同比增长5.6%💌🥑，制造业投资增长8.5%，房地产开发投资下降10.7%。全国新建商品房销售面积35315万平方米🥾🍆🩱😠，同比下降2.9%🥦🍌；新建商品房销售额34091亿元，下降3.8%。分产业看🍓💯🥑🩳，第一产业投资同比增长8.4%，第二产业投资增长11.4%，第三产业投资下降0.4%。民间投资同比持平🥑👝🍄🩳；扣除房地产开发投资，民间投资增长5.8%。高技术产业中👠😈🍒，信息服务业，航空、航天器及设备制造业，计算机及办公设备制造业，专业技术服务业投资同比分别增长41.4%💝💔🩱、24.2%、21.7%🍓🧅、11.9%。5月份👡，固定资产投资（不含农户）环比增长0.05%🥾🎒🍍。

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在这场政策转向博弈中，市场与英国央行的预期差正在收窄。尽管总体通胀仍处高位🍆🍄，但核心通胀趋缓、薪资增速回落😻👗🥬、消费疲软等信号，正推动政策天平向宽松侧倾斜🩱。未来一周的通胀数据发布与英国央行政策声明，将成为观测英国经济走向的重要风向标🩲🍅。

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1、5月份，全国(guo)规模以上工业增加值同比增长5.8%，环比增长0.61%。分三大门类看(kan)，采矿业增加值(zhi)同比增长5.7%，制造业增长6.2%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长2.2%。装备制造业增加(jia)值同比增长9.0%，高(gao)技术制造业增加值增长8.6%，分别快于全部规模以上工业增加值3.2和2.8个(ge)百分点。分经济类(lei)型看，国有控股企业增加值同比增(zeng)长3.8%；股份制企(qi)业增长6.3%，外商及港澳台投资企业增长3.9%；私营企业(ye)增长5.9%。分产品看，3D打印(yin)设备、工业机器人、新能源汽车产(chan)品产量同比分别增长40.0%、35.5%、31.7%。1-5月份，全国规(gui)模以上工业增加值同比增(zeng)长6.3%。5月份，制造业(ye)采购经理指数为49.5%，比上月上升0.5个百分点；企业(ye)生产经营活动预期指数为52.5%，上升0.4个百(bai)分点。1-4月份，全国规模以上工业企业实现(xian)利润总额21170亿元，同比(bi)增长1.4%。

2、一、区(qu)域冲突再升级，触发全(quan)球风险偏(pian)好下行，A股顺势休整。这背后，区域冲突可能只(zhi)是脉冲式影响，短(duan)期休整的核心，还是结构性行情已演(yan)绎至低性(xing)价比(bi)区(qu)域，市场内在稳定性下降。我们继(ji)续提示，稳定资本市(shi)场政策为A股提供了对宏观扰动的“隔离墙”。判断中短期市场，可适当降低宏观分(fen)析权重，提升强势板块(kuai)节奏判断的权重。